晶泰控股（2228.HK）披露 2026年中期业绩，剔除一次性授权项目影响营收同比增长73.8%，充沛现金储备支撑公司管线持续投入与BD拓展。依托覆盖小分子、大分子、多肽、小核酸的全维度AI药物研发平台，公司管线业务取得多项关键进展。
中报最值得关注的变化之一，是晶泰科技首次系统披露自研管线版图。公司过去更多以合作项目、孵化企业和平台赋能成果呈现研发能力，此次则首次将自研项目的数量、模态和节点集中展示。已经明确量化的自研药物管线至少达到10条，包括3条大分子抗体、1条小分子和6条siRNA；在此之外，公司还布局了多条自研分子胶项目和3个自研多肽消费健康项目。
报告期内，集团合作及自研管线已有3条进入临床阶段，10余条处于IND获批或IND准备阶段，近10条达到PCC阶段。按照公司规划，至2027年，将实现10+条管线处于临床阶段、10+条管线进入IND获批及准备阶段，约20条达到PCC阶段，合计近40条管线进入关键开发阶段。完备的多模态管线矩阵、快速迭代的研发效率，叠加持续落地BD商业合作，公司资产价值释放预期持续抬升，在AI制药企业管线布局中形成差异化优势。管线数量与成熟度同步提升，将显著增加临床数据读出和BD交易发生的概率。
晶泰控股已搭建起四大核心技术平台，分别面向小分子、大分子、多肽以及小核酸。各赛道沉淀高质量专有数据，训练行业领先的生成与预测模型，打通靶点理解、分子设计、功能预测、候选物优化到实验验证完整闭环，形成业内覆盖最广的多模态AI药物发现平台，在AI制药企业中形成显著的广度和速度优势。
自研小分子XTN004是一款靶向TRK/RET的肠道限制型候选药物，拟用于肠易激综合征及炎症性肠病相关疼痛。该项目是全球首个拟以TRK/RET双靶点组合推进临床开发的候选药物，计划于2026年下半年在中国和美国提交IND，成为晶泰近期最明确的自研临床价值节点之一。
大分子领域，Ailux AI原生抗体平台形成模型、专有数据、湿实验三位一体壁垒，已经和跨国药企达成平台层面合作。平台依托XtalFold®、XenProT®、Xentient® 三大引擎，完成100多个内外部项目验证；专有AtlaX™数据底座，在抗体关键数据维度相较公开数据集实现数倍至数十倍规模优势。三条自研自身免疫大分子管线 ALX001、ALX002、ALX005 均预计2027年进入I期临床，分别靶向炎症性肠病、B 细胞介导自身免疫病、致病性IgG介导自身免疫疾病，覆盖多个未被充分满足的临床需求，均具备Best-in-Class潜力。
多肽赛道PepiX™平台构建干湿闭环，储备超5000种私有非天然氨基酸数据库，HELM‑DIFF 模型完成肽类分子生成筛选优化。其中Tensotide™多肽已取得美国Self‑affirmed GRAS 认定，可用于低GI食品膳食补充剂；脑部递送管线已进入动物体内测试优化，预计2027年上半年到达PCC；自身免疫口服环肽项目进入hit‑to‑lead阶段，预计2027年年中确认PCC。
小核酸方面，晶泰自主研发的Kodexia是全球首个融合生成式AI与第一性原理计算的干湿闭环siRNA平台，已布局6条自研管线，覆盖IgA肾病、代谢和中枢神经系统疾病，超过一半完成体内药效评价，最快项目已进入PCC。IgA肾病项目从启动到获得非人灵长类药效数据仅用约7个月。平台研发效率较传统方法提高两倍以上，分子性质预测准确度提升约266%，首轮生成分子中超过一半在体内实验中优于阳性对照。不同模态的进展共同说明，晶泰正在把技术广度转化为资产密度。
除此之外，公司通过投资孵化布局虚拟细胞、器官芯片、类器官生物模拟能力，进一步将研发边界从分子设计拓展到细胞、组织层面药效验证。孵化企业无界进化、耀速科技均完成大额融资，类器官合作平台搭建十多种肿瘤类器官模型，药物心脏类器官毒性预测模型准确率达到 81.25%，显著高于传统43.75%的水平，为管线早期风险评估提供新工具。
合作及孵化管线构成另一组清晰的临床转化成果。晶泰科技孵化的希格生科拥有全球首个针对弥漫型胃癌的靶向候选药物SIGX1094，已取得中美临床许可，并获得FDA孤儿药资格和快速通道认定，其联合用药Ⅱ/Ⅲ期临床申请已获CDE受理；pan-TEAD抑制剂SIGX2649已获美国IND批准，中国IND已提交，计划于2026年下半年启动Ⅰ期临床。
与溪砾科技合作的RTX-117是中国首款面向腓骨肌萎缩症的1类创新药，已获得中美相关临床许可，目前正在开展Ⅰ期研究；与智擎生技合作的PEP08是全球首个由AI设计、具备脑穿透能力的PRMT5抑制剂，已启动实体瘤患者入组；孵化企业默达生物的MP-5342是全球首个口服小分子LDH抑制剂，正在准备IND；与DoveTree合作的泛癌资产已进入IND-enabling阶段；孵化企业莱芒生物的META10-19已获得FDA IND许可，并在低剂量CAR-T治疗自身免疫疾病方面取得早期临床进展。自研、合作和孵化三类项目边界清楚，也分别对应完整权益、里程碑及分成、股权与长期经济权益等不同价值释放方式。
礼来合作为晶泰平台提供了国际头部药企的定价参照。出去此前已达成的潜在总金额最高 2.5 亿美元和3.45亿美元的小分子与抗体研发合作，今年上半年，双方将合作继续延伸至千万级化合物存储管理系统和千万级HTE高通量实验平台。目前，晶泰科技与礼来的合作已经覆盖抗体设计、平台授权、样品基础设施和实验执行，显示晶泰具备沿药企研发链条持续扩展合作边界的能力，获得顶尖药企认可选择与持续复购。
其他BD项目也在持续抬升平台资产的市场定价。报告期内，晶泰与一家国际知名生物制药公司达成潜在总金额超过4亿美元的GPCR靶点合作，目标是开发Best-in-Class口服小分子；DoveTree合作潜在里程碑总额最高达到58.9亿美元，并附带销售分成，公司已经收到第二笔1900万美元付款。密集合作说明，全球药企正在以首付款、研发经费、里程碑和销售分成，为晶泰的平台能力与未来资产进行多层次定价。
AI4S的规模化商业收入与管线资产形成了相互增强的价值循环。机器人实验室为管线提供高通量物理验证，真实正负实验数据提升模型精度，模型迭代再提高下一批资产的研发效率。上半年AI4S收入同比增长136.4%，意味着这套资产生产体系已经同时获得产业客户和创新药研发项目的持续调用。
财务层面，2026上半年药物发现解决方案收入2.001亿元，受去年大额管线授权首付款高基数影响同比有所回落，但相关合作项目进展顺利，已收到第二笔1900万美元款项。公司持续加大研发投入，研发费用同比增长66.0%，资金倾斜于自主实验室、智能体系统、在研管线与多模态技术平台建设。截至2026年6月末，公司手握86.712亿元现金，为管线持续推进、BD交易拓展提供充足资金保障。
晶泰科技由此形成三层价值释放结构：AI4S平台和实验基础设施贡献规模收入，合作管线与BD带来首付款、里程碑和销售分成，自研资产积累更完整的长期权益。收入验证需求，管线验证研发生产力，BD验证资产定价权。随着接近40条管线陆续进入PCC、IND和临床节点，晶泰的价值发现将从平台能力扩展至规模化资产兑现，将持续验证 AI 药物平台的商业价值。
（来源：资讯中国）
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