过去几十年，乳制品行业高速发展，但却少有人关注到乳业上游企业。
事实上，乳业上游企业已经迎来不错的发展时机。随着乳业上游牧业公司管理和养殖技术的成熟，通过一系列的产业垂直整合，国内牧业公司正在进入高速发展的节点。
尤其在去年原材料价格不断上涨的情况下，优然牧业的业绩并未受到影响，延续了此前高增长的态势。换句话说，牧业龙头的竞争优势在行业波动中得到进一步凸显，并已经反映至业绩层面。
回到优然牧业这份财报，对于这份财报，我个人是比较满意的。展开来说下，这份财报主要的亮点有三个：
其一，营收高速增长，领跑行业。2021年，公司营收实现153.46亿元，同比增长30.3%。增速大幅领先行业，说明公司市占率持续提升。
其二，盈利能力稳定提升。2021年，公司经调整归母净利润实现20.40亿元，同比增49.1%。利润增速领先营收增速，叠加规模效应、技术赋能，公司正迎来利润释放的节点，盈利能力有望持续攀升。
其三，多项业务实现突破，并逐渐实现协同效应。报告期内，原料奶收入同比增长36.4%、饲料收入同比增长21.2%、育种收入同比增长35.1%、奶牛超市收入同比增长21%，各项业务高速发展的同时，有望发挥协同效应，降低运营成本。
在这个阶段，我们又应该如何看待公司价值呢?
01原材料价格持续上涨，但优然牧业逆势增长
去年，原材料上涨给了乳业上游企业很大的压力。但从业绩看，原材料上涨并没有对优然牧业的经营产生太大的影响，公司依然交出了一份优异的财报。从这个角度上说，优然牧业为什么能够抵御原材料上涨的波动，也是我们理解其价值的关键。
在我看来，这得益于优然牧业在供应链端的布局，主要体现以下几个方面：
首先必须要说的是，优然牧业差异化布局带来的利润保障。比如，布局高附加值的特色生鲜乳以及饲料业务的综合成本优势。
所谓的特色生鲜乳，你可以理解为原料奶里的高端产品。目前，优然牧业的特色生鲜乳品类包括娟姗奶、DHA奶、A2奶、有机奶、有机A2奶和富硒奶6种。2021年，优然牧业特色生鲜乳销量达到47.4万吨，同比增长19.68%，在原料奶占比超过24%。具备高附加值的特色生鲜乳的产能扩张与品类丰富，能够进一步优化产品结构，形成差异化竞争优势，提升其盈利能力和业绩稳定性。
说完特色生鲜乳，再来说说饲料业务。从整体来看，饲料业务是优然牧业乳业上游全产业链模式的基本盘之一，不仅能够为优然牧业及客户提供高品质、多样化的饲料产品，更能对冲成本压力、抵御周期波动，提升业绩的稳定性和确定性。财报显示，2021年优然牧业饲料业务收入同比增长21.2%。
除此之外，优然牧业是行业内少有的拥有自营粗饲料种植的公司，这使其在饲草供需紧张、原料上涨的行情下，自有粗饲料种植能够满足自有牧场及客户对于高品质粗饲料的迫切需求，有效缓解进口牧草供需紧张带来的成本压力。
拉长周期看，上述布局正在持续夯实公司的“地基”，也是公司抵御原料奶波动的关键。
02智能化，引领优然牧业走向下一个十年
如果说，供应链的优势布局是优然牧业在过去十年打下的基础。那么，智能化则将引领优然牧业走向下一个十年。在优然牧业走向智能化的过程中，敕勒川生态智慧牧场成为我们观察其变化的绝佳窗口。
据公开资料显示，优然牧业敕勒川生态智慧牧场将是全球智能化程度最高的绿色低碳生态观光牧场。智能化技术的应用将体现在敕勒川的方方面面，比如牧场引入了世界最先进的智能无人挤奶机器人、饲喂机器人、清粪机器人等等。
同时，在牧场还应用了有自主知识产权的牧场运营管理系统，可通过大数据实时监控牧场各个环节，实时掌握奶牛的产奶量、采食量及健康情况，对奶牛的全生命周期进行精准管理，同时也可以通过物联网技术，自动调节牛舍的温度、湿度、气体、光照等。
在我看来，优然牧业智慧牧场的应用，对优然牧业的价值影响很大。为什么这么说?过去，我们对牧业的优势分析大都多停留在规模优势等层面，但当科技介入后，其对整体流程带来的效率提升呈几何倍的上升。这样的趋势在这两年很多行业都可以看到。
换句话说，当优然牧业真正走向智能化，其对行业里其他玩家将形成降维打击。而随着牧场智能化时代的到来，行业洗牌也将加速，像优然牧业这样的头部企业无疑走到了一个新的价值拐点。
03我们该如何看待奶牛养殖公司价值？
优然牧业这份财报让很多投资人兴奋。考虑到隔壁养猪的已经跑出了牧原股份这种年营收超550亿，市值超3000亿的大公司。很多朋友可能会说，养猪的能出大公司，那么养牛的可以吗?
我的判断是很有可能。结合产业格局的话，我觉得养牛的头部企业最终达到的市占率会超过养猪的，在加上较好的产业特性，奶牛养殖公司更具价值。而且，像优然牧业这样的头部公司已经开始在各个层面显示出明显的竞争优势。接下来，我简单展开说下我的逻辑。
第一，奶牛养殖的进入门槛正在持续变高。行业门槛体现在两个方面：首先是土地的稀缺性，我们常听到说什么黄金奶源带，其实是反映牧场的准入门槛的一句话。现代化的牧场，特别是万头以上的牧场，对于基础设施的要求是极高的。就拿选址来说，奶牛需要四季凉爽气候，需要活动的空间，需要有足够的空间进行配套的牧草种植，而合适的场地，优然牧业的占有量已经显而易见。
除此之外，行业高门槛还体现在环保层面，过去几年国家对畜牧业环保政策也不断收紧，推动中小养殖商户退出。与小型牧场相比，像优然牧业这样的大型牧场效率更高、更加环保，符合国家可持续发展的方针。
第二，下游竞争格局更好。经过多年的发展，乳企的集中度已经到了一个很高的位置。而优然牧业与伊利的紧密合作，则已经成为优然牧业持续扩张的背后保障。伊利作为乳业龙头有足够的能力覆盖公司所有原奶产能。从这个角度上说，与伊利的深度合作恰恰是公司持续扩张、加大产能的最大保障。
原料奶不愁卖的情况下，优然牧业各业务间协同发展，也极大增加了其经营的抗风险能力。截至目前，公司实现了乳业上游业务的全覆盖，不仅成为中国乳业上游的领导者，亦是全球少数业务布局覆盖整个乳业上游的公司之一。
第三，奶牛养殖的产业价值高，且呈现出了明显的规模化发展趋势。从产业价值来看，中国乳制品消费近年保持增长态势，但是仍然与发达国家有较大差距。与此同时，乳制品也正在经历一轮消费升级。据相关报告，以零售端销售额计，高端液态奶在全部液态奶中的占比自2015年的31.9%增至2020年的42.0%，且有望于2025年占比超过一半。长期来看，下游乳制品消费的增长，尤其是高端乳制品销量的增加，也将进一步带动原奶需求增长。
拉长周期看，以上几点最终都导向了同一个结果：奶牛养殖牧业产业集中度的进程可能远比大家想象得要更加迅速。而伴随着投入期结束，头部牧业公司的盈利能力也将更为稳定，并且积淀了更雄厚的成长资本。从这个角度看，优然牧业作为产业龙头，值得多多关注。
(来源：温州视线)
