央行7月6日晚上宣布再次加息。从此次加息时点来看，仍在前期预期之中，由此预计下周中将公布的6月份通胀数据创新高的概率相当高，目前大部分专家预测CPI有可能是在6%-6.2%左右。随着通胀在下半年创新高后的调控中逐步回落，预计下半年上调存款准备金率及加息的频率将越来越低，属于加一次少一次，判断加息在负利率收窄的情况下已接近尾声。而预计7月份准备金率和加息叠加的概率仍然存在，前两次叠加都是在CPI较前月大幅上升的情况下出现，如果6月份CPI上升到6%以上，是有可能导致加息和准备金率的叠加出现。
虽然国内经济增长目前存在较大的不确定性，但经济“硬着陆”的风险应该不会太大。下半年由于保障房、基建项目的启动，投资规模有望高于上半年，预计这部分投资的上升会缓冲在经济下降过程中面临的风险和不确定性因素。由此，经济增速下滑可能会在近两个季度内逐步稳定，三季度后期可能有所回升。
预计未来政策取向将会进入观察期。对证券市场来说，流动性有望暂时缓解，使原来流动性相对紧张的市场压力可能有所消退，有望带来波段交易行情。
对于A股市场而言，情况相对简单一些，因为7月和8月是传统中报行情，在前期股价大幅回落且业绩增速保持相对较快增长的情况下，有望迎来部分短期交易机会。目前基金等机构的仓位较轻，而今年四季度的宏观基本面可能更具不确定性，因此在三季度出现波段行情的概率更大。
技术上看，上证指数在60天均线和120均线压力下出现暂时休整，不排除小幅回落，但预计上证指数在2730点以上会整固，在回调整理时可选择合理的介入时点。只要周K线站稳5周均线(2730点附近)涨势仍将确立。未来反弹能否持续延伸，则要看是否在7月向上突破60天和120天均线以上并站稳，且有量能支撑。
广州证券研究所策略研究员张广文
