□晨报记者 张佳昺 特许金融分析师 （CFA）
2月份CPI同比上涨4.9%，3月份同比上涨5.4%，为什么环比反而是下跌0.2%，而不是5.4%-4.9%得出的上涨0.5%呢？在3月CPI数据公布后，有读者提出了这样的问题。其实，之所以有这样的误解，关键对于目前我国统计局发布的CPI数据类型不了解，出现了误读。所以要弄明白这个问题，就需要对我国的CPI数据有一个深入的分析。
链式CPI指数缺位
CPI者，消费者物价指数也。虽然我国统计局每个月都会发布CPI数据，但很遗憾的是，统计局发布的都是CPI指数相比去年同期的同比增长数据和相比上一个月的环比数据，而CPI指数本身却并不发布——而在经济分析中，CPI指数本身却是相比同比环比数据更重要的基础数据。
是的，若对比美国劳工部发布的美国CPI数据，你就会发现我国的经济统计仍处于初级阶段，发布的CPI数据只能说是简陋的可以。姑且不说美国CPI各子项的详细程度，也不说美国CPI会考虑季节性调节因素，光光是链式CPI指数 （ChainedConsumerPriceIndex）就让中国的经济分析者羡慕。
所谓链式CPI指数，就是会设定某一个特定时间的物价水平为基点100，然后将此后每个月的物价水平都用相对100的指数来表示，这样我们就可以清楚的看出任何时点的物价指数相比过去任何时点的物价指数到底是高是低了。比如美国目前的链式CPI指数就是以1999年12月的物价水平为100点，而最新2011年3月的指数数值为128.618点，即这11年多里美国的 CPI累积上涨了28.618%。
重构CPI指数
由于国家统计局不提供链式CPI指数，所以我们只能依靠现有的同比环比数据进行重构。
最简单的重构方法，就是强行设定某个时点为基点100点，然后利用环比数据得出此后每个月的链式CPI指数。比如附图中就是以1999年12月的物价水平为100点，然后纯粹利用环比数据得出的物价指数。如果只是大体看看，这一重构方式就已经足够了。
但是，由于国家统计局给出的环比数据仅精确到小数点后一位数，是四舍五入后的结果，因此利用这个数据进行链式CPI指数的重构，时间越长，误差会越大。正因此，我们可以考虑用同比数据来进行修正，即：2000年1月至11月的链式CPI数据均以对应月份的环比数据计算而出，此后所有的链式CPI数据均采用已经重构出的去年同期数据配合同比数据计算，这样通过减少计算次数就可减少误差。
至2011年3月，采用最简单的第一种方法计算而得的CPI指数报收128.17点，即135个月中累计上涨28.17%，即累计年化CPI增长2.23%。
从链式数据看同比、环比
有了自行重构的链式CPI数据，我们就可以比较真切的分析同比、环比数据了。
首先需要说明的是，下表中的同环比数据均是利用我们重构的链式CPI指数2计算得出的，因此其实际值与统计局公布的会略有出入，如2011年2月CPI同比上涨4.9%，而表中为5.0%，这是重构中无法避免的数据误差，但不影响我们的大致分析。
从表中我们可以看到，2010年3月CPI指数相比同年2月出现了高达0.7%的大幅下降，这一下降意味着在计算2011年2月和3月同比数据时的基数是有很大差别的，2011年3月同比数据在起步上就比2月高出了0.7个百分点，这意味着只要2011年3月物价水平即使和2月持平，同比数据也会高出0.7个百分点，只有2011年3月物价水平比2月低0.7个百分点，同比数据才会比与2月持平。而实际上，2011年3月物价水平只比2月降低了0.2%，这就决定了3月的同比数据要比 2月的同比数据高出 0.5个百分点（0.7-0.2=0.5）。
