原标题：中科曙光（603019）—业绩符合预期，结构优化提升盈利能力 来源：招商证券
报告名称：中科曙光（603019）—业绩符合预期，结构优化提升盈利能力
研究员：刘玉萍,周翔宇
报告类型：公司研究*点评报告
报告日期：20201027
行业/子行业：计算机设备
公司名称及代码：中科曙光(603019)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
事件：公司发布2020三季报，报告期内公司实现营收59.57亿元，同比下降12.15%；归母净利润3.24亿元，同比增长29.79%；扣非后净利润1.50亿元，同比增长33.13%。其中，三季度公司实现营收19.69亿元，同比下降9.46%；归母净利润7341万元，同比增长59.29%，符合预期。
疫情影响逐渐减弱，三季度营收同比降幅收窄。公司主要客户为中小企业、政府、公共事业等单位，我们判断新冠疫情短期压制了公司下游客户需求，系公司营收规模下降的主要原因。公司Q3营收同比下降约10%，环比Q2降幅收窄约8个百分点，我们认为疫情对行业影响正逐渐减弱，经营拐点已现，随着下游需求复苏，公司全年营收规模依然有望实现正增长。
毛利率提升，利润延续增长趋势。报告期内公司毛利率21.48%，较上年同期增长3.62个百分点，主要系公司产品结构逐渐高端化，高性能计算机占比提升，以及公司在过去一年内为应对美国“实体名单”限制，积极寻找国内有替代能力的零部件替代，采购价格总体呈下降趋势，成本不断优化所致。
信创成为公司未来核心战略版图。公司非公开发行募集47.8亿元投入国产芯片高端计算机研发及扩产等项目受证监会通过，我们认为此次定增标志着公司将信创产业确立为未来发展的核心方向。公司参股公司海光信息是国产服务器芯片的核心供应商之一，有望与公司传统业务形成捆绑销售。2020上半年海光信息营收2.68亿元，同比增长18.90%，随着下半年信创招标陆续展开，我们预计海光信息全年有望加速增长。
维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2020-2022年净利润8.31/10.35/12.86亿元，对应PE59.5/47.8/38.4倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级。
风险提示：应收账款坏账风险、供应链风险。
【摘要结束】