原标题：专家展望2020年投资市场机遇与陷阱（2）
债券不复当年，或严重降低投资组合的收益
文章称，绝大多数高质量债券给出的负收益极度加大了构建投资组合保守部分的难度。因此，不可避免地要扩大这类资产的多样性，包括一些西班牙投资者不太习惯的金融产品。
一方面，以硬通货（美元和欧元）计价、信用评级为BBB的新兴市场债券（包括主权和私人债券）被瑞士冯托贝尔银行等管理机构放入投资基金，通过主动管理或专注于购入和持有，使其投资组合的平均收益率维持在4%至5%之间；另一方面，通过西班牙阿尔卡诺合伙公司等管理机构的投资基金进行的高级贷款由于债务拖欠率较低，呈现出较好的收益风险比，所以其收益也可能高于公司债券。
文章介绍，其他固定收益类产品以及与实体经济相关的北欧债券和私人贷款也是可取的方案。我们在配置2020年投资组合的稳定部分时不应抗拒上述产品。
陷阱：实际利率长期为负以及良好信贷条件的前景或促使投资者增加对高收益债券发行机构的投资，从而承担更多风险。一旦央行的货币政策突然转变，流动性危机就会产生，这可能会导致其价格急剧下跌并波及大部分债券市场。
债券不复当年，或严重降低投资组合的收益
文章称，绝大多数高质量债券给出的负收益极度加大了构建投资组合保守部分的难度。因此，不可避免地要扩大这类资产的多样性，包括一些西班牙投资者不太习惯的金融产品。
一方面，以硬通货（美元和欧元）计价、信用评级为BBB的新兴市场债券（包括主权和私人债券）被瑞士冯托贝尔银行等管理机构放入投资基金，通过主动管理或专注于购入和持有，使其投资组合的平均收益率维持在4%至5%之间；另一方面，通过西班牙阿尔卡诺合伙公司等管理机构的投资基金进行的高级贷款由于债务拖欠率较低，呈现出较好的收益风险比，所以其收益也可能高于公司债券。
文章介绍，其他固定收益类产品以及与实体经济相关的北欧债券和私人贷款也是可取的方案。我们在配置2020年投资组合的稳定部分时不应抗拒上述产品。
陷阱：实际利率长期为负以及良好信贷条件的前景或促使投资者增加对高收益债券发行机构的投资，从而承担更多风险。一旦央行的货币政策突然转变，流动性危机就会产生，这可能会导致其价格急剧下跌并波及大部分债券市场。
传统储蓄与利率低迷，央行将继续设置障碍
文章称，在收益上，银行存款将继续低于绝大多数基于短中期主权债务的投资。一些欧元区银行已经在收取银行存款的利息，此举提高了客户在欧洲央行存钱的成本。西班牙大额投资者或储户已经受到负利率的影响，特别是当银行认为他们是“不相关的”客户时。也就是说，银行能从他们身上获取的利润非常少，因为他们缺乏其他的投资产品。
陷阱：在欧洲央行新任行长拉加德的首次正式干预中，可以看出欧洲经济积极的信号，虽然这种经济改善不会让货币政策在短期内改变，毕竟居民消费价格指数（CPI）仍然没有上升。对通胀目标的重新划定以及全球信心的增强，意味着欧洲货币当局可能会逐步转向超级扩张的货币政策。上述情况的最大受益者将是银行，最大受损者则是主权债券的投资者。理论上安全的主权债券或并不安全。
新兴市场投资预期向好，中国经济持续增长
文章称，在债券世界中，硬通货固定收益类产品是具有最大升值潜力的资产。在与美签订贸易协议的利好刺激下，中国将保持增长，并继续推动原材料消费，而这一点是许多新兴国家维持经济稳定的关键之一。如果再加上各国央行的扩张性政策，亚洲领先的几个地区的良好经济基本面以及美元的较低汇率，除非美联储货币政策突然转变，那么得出的结论是，硬通货固定收益类产品很可能是2020年股市外少数几个盈利来源之一。
乐观但谨慎的结论
文章介绍，相对于典型的保守投资（存款和传统固定收益），风险资产（股票、高收益债券和新兴债券）在2020年更具优势。但是，除了在上文提到的风险外，还有一些因人口老龄化、资源利用、颠覆性技术、保护主义抬头等因素造成的不确定性。这些是我们不能忽视的，并迫使投资者如履薄冰。
资料图片。新华社发
【延伸阅读】分析师预测：2020年投资需掌握的五大趋势
参考消息网1月2日报道 境外媒体称，送走股市债市齐涨的2019年，2020年投资圈仍将面临诸多变数，包括贸易风险降温但局势仍诡谲难料、英国进行脱欧谈判，且美国总统大选即将来临。以下是台湾《经济日报》2019年12月31日整理的分析师预测的2020年五大投资趋势：
投资人加强防御操作
摩根大通预测2020年是充满波折的一年，美国经济虽预料不会陷入衰退，但滑坡风险正在升高，因此建议以科技、金融与能源类股进行防御操作，避免主攻房地产、公用事业与消费必需品类股等纯粹的防御股，因为美股2020年仍可能有1%至6%的涨幅空间。
美银行股可望时来运转
美银与花旗等机构的一些分析师认为，银行股可望扭转颓势。加拿大皇家银行资本市场分析师卡西迪说，因稳健的经济形势、有韧性的美国消费者和并购活动增加等有利因素，2020年有望继续支撑美国银行股。
欧元看升
彭博社分析师预期，因全球经济前景改善、政治紧张局势缓解与贸易风险降温等有利因素，欧元兑美元2020年可望升值逾4%，年底升至1欧元兑1.16美元，成为全球表现最佳货币。
新兴市场预料继续反弹
彭博社采访的投资人预期，新兴国家资产的表现将优于发达国家，俄罗斯卢布成为2020年新兴货币首选，印尼则是新兴股、债市最受青睐标的。分析师认为，全球低利率将鼓励投资人寻求较高收益资产，有助支撑新兴市场。
新兴亚洲货币表现优于债券
德意志银行亚洲总体策略主管高尔预期，随着央行暂缓扩大宽松货币政策，新兴亚洲货币2020年的表现将优于债券。他认为，美元在2020年走贬，应有利于韩元、马来西亚货币林吉特等对贸易景气敏感的亚洲货币。
资料图片。（新华社/欧新）
（2020-01-02 00:21:02）
【延伸阅读】外媒展望未来十年投资：又一个欣欣向荣的20年代？
参考消息网1月2日报道 英媒认为，迈入21世纪的第三个十年之际，直升机式撒钱、气候危机、智慧城市及空间经济，投资人未来在这些领域都大有可为。
据路透社12月27日报道，在过去的10年中，投资者目睹了全球股市市值增加逾25万亿美元（1美元约合7元人民币），而债市上涨导致价值13万亿美元的债券收益率来到零以下。他们还看到了互联网公司改变了人们的工作、购物和休闲方式。如今投资者正在为下一个10年的科技变革布局。
我们能否见到又一个欣欣向荣的20年代？就像20世纪20年代，那些年经济繁荣、科技日新月异，还有许多社会进步。
报道称，有可能，但憧憬也伴随着不安。美国当前的经济增长周期已是史上最长，看来新的10年势必会出现衰退，而100年前的1929年华尔街崩盘也历历在目。解决方案可能必须是非传统做法，甚至比负利率、购债这些缓解2008年金融危机的非常规举措来得更加大胆。
在这些政策得到最大限度实施之下，“21世纪20年代似乎将不可避免地迎来一个直升机撒钱的世界。”德意志银行预测称。
世界经济论坛2017年的一项调查预测，未来10年将出现一系列“技术转折点”，其中包括3D打印汽车、无人驾驶汽车和人工智能机器第一次进入一家公司的董事会。
瑞银预计，20年代可能是智慧城市的时代，大数据和机器人可以确保更好的城市治理、健康和连接性。该行预计，2025年城市智能化年度支出将达到两万亿美元，互联网连接设备将增长数倍，达到460亿部。
报道称，为利用这种转变的机会，投资者将专注于自动驾驶汽车等领域。美国ABI研究公司称，2030年自动驾驶叉车的发货量将从明年的4000辆增至45.5万辆。
最后，火箭和卫星技术的进步开辟了对这一终极前沿领域的投资通道。第一只专注于太空行业的上市交易基金于2019年推出。瑞银认为“这与全球互联网在世纪之交带来巨大机会的情况类似”。该行预计未来几十年“太空经济”规模将达到1万亿美元，目前为3400亿美元。
12月5日，一枚“猎鹰9”火箭从美国佛罗里达州卡纳维拉尔角空军基地发射升空。（新华社）
（2020-01-02 00:10:01）
【延伸阅读】去美元化新动作？俄国家财富基金或将投资黄金
参考消息网12月26日报道 据英媒报道，俄罗斯财政部长安东·西卢安诺夫称，俄罗斯可能考虑将部分国家财富基金投资于黄金，并称他认为从长期来看，投资黄金比投资金融资产更具可持续性。
据路透社12月24日报道，俄罗斯是全球最大的黄金生产国之一，近年来俄罗斯央行一直是本国黄金的主要买家，部分原因是西方在2014年对俄罗斯实施制裁；俄罗斯央行正在降低美元资产在其储备中的占比。
西卢安诺夫24日表示，目前，财政部建议国家财富基金的新投资结构应反映央行的外汇储备结构，不包括黄金。
报道称，俄财政部的国家财富基金由石油出口收入积累而成，最初是为了支持养老金制度。截至12月1日，它的市值为1240亿美元（1美元约合7元人民币）。
“人们正在讨论是否把该基金的钱投资于黄金和贵金属。有很多人支持也有很多人反对。”西卢安诺夫说。
“财政部不建议（该基金）投资黄金，尽管人们可以考虑这么做，”西卢安诺夫说，“我的观点是，在投资储备资金时，很可能会考虑黄金。”
资料图：俄罗斯财政部长西卢安诺夫（新华社）
（2019-12-26 00:16:02）
【延伸阅读】英媒：3000亿美元投资机会 中国芯片进入发展机遇期
参考消息网12月24日报道 英媒称，最近一段时间，半导体、芯片成为受到中国全民关注的热词。许多人把芯片发展看作能够使中国产业和技术升级的主要核心技术。
据英国广播公司中文网12月21日报道，许多人希望中国芯片企业能借机实现“弯道超车”，赶上世界先进水平。有消息称，中国已经有近2000家芯片设计相关企业。
报道援引彭博社的消息称，如今，中国高科技企业加强了对国内供应的需求，为中国芯片业发展带来了3000亿美元（1美元约合7元人民币）的投资机会。
有学者认为，现在中国对芯片的投入很大，但还是处于刚刚起步的阶段。
报道称，在过去将近十年期间，中国每年进口芯片的价值不菲，高科技核心技术自主的战略重要性和经济合理性凸显。
报道介绍，中国的芯片企业可以得到政府减免税收的优待。中国政府宣布对国内芯片企业，按照其技术难度和投资规模，可减免2-5年税收。这些优惠政策基本包括了高中低端芯片的生产。
经合组织在12月12日发表报告指出，2014-2018年世界21个最大的半导体公司以政府资助和购买股份的形式得到政府补贴达到500亿美元，其中有世界最大的芯片制造商英特尔和高通等6家美国公司，以及一些中国公司。
资料图片。新华社
（2019-12-24 00:14:00）
【延伸阅读】金额跃增136%！这个国家“大手笔”投资半导体材料
参考消息网12月24日报道 境外媒体报道称，随着政府致力于提升在尖端科技产业的全球竞争力，韩国2020年对未来工业材料和纳米科技的公共投资将跃增136%。
据台湾《经济日报》网站12月22日援引韩联社的报道称，这项投资的总金额达2336亿韩元（1元人民币约合165.6韩元），较今年的总额988亿韩元飙增136%。韩国有关机构12月22日表示，该投资项目将聚焦于购买原厂技术、扩大研发基础设施，以及建立强健的商业生态系。
报道称，据介绍，相关研发经费为1280亿韩元。
在研发方面，明年将对先进纳米技术与材料产业投入巨资，范围将从微型传感器和零组件，横跨到医疗、能源及环境等领域；部分资金将用于协助研发和取得关键新技术的专利；剩下的资金将帮助韩国降低对国外零组件的依赖。
报道介绍，韩国政府也斥巨资支持在韩国国内扩大生产先进半导体材料，还会投入资金用于将技术与产品推向市场。
另据台湾《联合报》网站12月22日报道，全球投资银行近来出具研究报告指出，明年韩国半导体业料将复苏，带动该国股市大盘——韩国综合股价指数（KOSPI）达到2300点。今年KOSPI平均为2100点。
法国巴黎银行近日调高韩股评级表现，并称半导体市场周期已经触底，明年将开始攀涨，而这预示着，经济将出现周期性复苏。
报道称，该投行在报告中指出，库存过剩情形将于明年逐渐减少，数据中心跟智能手机制造商需求将恢复，KOSPI平均水位为2325点。
瑞士信贷近日的报告也指出，韩国半导体、汽车与石化业明年获利将增三成，其中以芯片产业表现最佳。美国投资银行大摩上月也因芯片价格稳定、库存正常跟5G服务需求增加，将韩股表现调升。
报道介绍，不过，花旗则悲观看待明年韩股表现，该银行在11月29日出具的研究报告中写道：“尽管市场迈入新的一年，但我们宁愿等待下一次下跌后再转为看多。”
图为位于韩国首尔三星电子集团总部。新华社/EPA欧新
（2019-12-24 00:14:02）
