本周稍早，美国民主党在中期选举中拿下美国国会两院，令市场担忧新的立法多数将收紧对人工智能（AI）相关支出和数据中心建设的监管，政治冲击波在股市延迟引爆，投资者加速撤离芯片板块。
受此情绪和预期影响，周四，纳斯达克100指数重挫6.4%，单日市值蒸发约2.3万亿美元，创下2020年3月以来最大单日跌幅，科技七巨头合计蒸发约1.04万亿美元。标普500指数下跌4.4%，费城半导体指数暴跌12%，创2020年以来最大跌幅。iShares半导体 ETF（SOXX）下跌12%，创下了自2020年3月以来的最差单日表现。“恐慌指数”VIX飙升70%，至4月初以来最高水平。西部数据跌17%。英伟达跌9%，年内涨幅悉数回吐。CoreWeave再跌10%。10年期美债收益率下行6个基点。现货黄金冲高回落，盘中一度涨逾2%。比特币跌5%，回吐前一日全部涨幅。
这股浪潮延续至近几个交易日的亚太市场。不过，接受第一财经记者采访的分析师普遍认为，中期影响温和，市场此前已提前消化选举结果影响，并且，影响亚太股市走势不仅取决于民主党的人工智能（AI）政策，民主党在两院的绝对优势也还不足以确保政策推进落实。
日韩股市双双入熊
11月6日，MSCI亚太指数整体下跌3%至247.75点，日韩股市再度低开暴跌。开盘后不久，日经225指数跌幅扩大至6%，自5月来首次跌破60000点关口，较6月高点下跌超过20%，进入“熊市”区间。东京电子、爱德万测试跌超12%，日立、基恩士跌近7%，瑞穗金融集团跌超6%，三菱日联金融跌超5%。软银集团一度跌近16%，创下自2024年8月以来最大跌幅。
韩国KOSPI综合指数跌幅迅速扩大至8.8%，跌破5000点关口，触发熔断。随后，在熔断机制解除后恢复交易。小盘股科斯达克指数（Kosdaq）跌幅超7%。截至发稿，KOSPI指数已较今年6月时的历史高点9385点暴跌47%，进一步扩大“熊市”深度。两大芯片巨头跌势尤为惨烈，三星电子暴跌近10%，SK海力士暴跌11.7%。
韩国财政部称，不排除美股下跌对全球市场产生外溢效应。将采取必要措施，避免股市脱离基本面过度波动。
香港恒生指数开盘跌1.58%，恒生科技指数跌3.11%。长飞光纤光缆跌超12%，剑桥科技跌12%。不过，前一个交易日（11月5日），恒生科技指数收涨5.5%，创2025年2月底以来最大单日涨幅。中信证券分析师团队撰文称，美债利率下行叠加资金回流，港股互联网有望迎来新一轮修复行情。中期选举后美债利率下行预期升温，属于相对慢变量，全球流动性外溢有望带来持续的资金回补。估值端，恒生科技NTM PE为17.6x，处于近5年16.2%分位，对利率敏感、估值处于低位的恒科有望率先受益；资金端，外资与内资对互联网的配置仍处低位，而外资10月净流入已超过前三季度合计，回补正在发生；业绩端，头部互联网公司Non-GAAP净利润增速已于26Q2触底，Q3/Q4有望同比增长8%/37%，EPS修复进入兑现期。利率下行打开估值空间，资金回补提供增量，业绩兑现夯实基础，叠加中国AI商业化持续推进，我们继续坚定看多港股互联网。
中期影响温和
机构JonesTrading的分析师奥洛克（Michael O‘Rourke）直言，AI数据中心建设受政治格局影响将出现实质性放缓，支撑此前AI投资热潮多头论点的盈利预期已经失效。投资者根本不知道这些预期将在哪里重置，因此在获得新的清晰判断之前，他们只能持续降低风险敞口，而这个过程不会很快结束。
瑞士百达资产管理首席策略师卢伯乐（Luca Paolini）对第一财经记者表示，实际上，市场最初的反应基本符合预期：科技股和比特币走弱，美国国债和可再生能源股上涨，反映出民主党的政策倾向。不过，上述市场走势随后很快出现明显逆转。其中一个原因在于，与特朗普政策议程联系最为密切的资产类别，包括比特币、AI相关股票和原油，在选举前已经较近期高点回调约10%。
未来数周至数月，他称，从历史经验看，市场通常能够较为平稳地消化“分裂政府”的局面。这一次，我们同样预计短期内不会出现实质性的政策变化。由民主党掌控的国会可能会限制特朗普部分关键政策议程的推进，包括进一步减税、放松监管以及推动AI扩张。同时，这也可能使美国进一步升级与伊朗的冲突变得更加困难。总体而言，预计政策层面的不确定性举措将有所减少。还值得注意的是，要推翻总统的否决决定，参众两院均须获得三分之二多数票支持。这一门槛极高，但并非无法实现。
景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭告诉第一财经记者，此次选举对于亚太投资者而言，关键在于美国政治格局的变化是否会影响区域市场的主要驱动因素。他认为这种影响或较为温和有限。
“从历史来看，中期选举往往对总统所属政党较为不利。过去60年间，美国总统所属政党在中期选举中，平均会失去22个众议院席位。因此，尽管此次选举结果可能显得意义重大，但中期选举带来政治格局变化并不罕见，且国会出现政治僵局并不意味着政策停滞。不过，如果民主党取得国会控制权，这将使美国政府更难通过重大的党派立法。这可能会降低美国未来两年实施大规模额外财政刺激措施的可能性。”他称，“这对亚洲市场或具有一些影响。财政刺激力度减弱可能会缓解美国经济增长、通胀及美国国债收益率的上行压力，从而有望在一定程度上减轻美国利率上升与美元走强，对亚洲货币及货币政策带来的压力。”
但是，他称，归根结底，贸易仍是亚洲市场面临的主要不确定性因素。关税、出口管制、技术限制以及供应链安全等因素，可能继续成为重要的不确定性因素。比如，韩国市场对贸易环境变化以及全球半导体和AI周期较为敏感。其他亚洲市场的情况则更为复杂。印度和部分东盟经济体或将继续受益于供应链多元化趋势。
“总体而言，美国中期选举结果并未从根本上改变亚太市场的投资环境。对于区内投资者而言，关键变量仍然是美国利率和美元走势、中国经济增长前景、贸易与科技政策，以及企业盈利表现。”他称。
