美联储连续多次按兵不动，核心原因在于通胀顽固（核心PCE约3%）与增长放缓并存，关税与中东能源冲击形成‘双重供给冲击’，使抗通胀进程反复受阻。
鲍威尔明确设定降息双重门槛：须先确认关税推升的商品通胀见顶回落，再评估能源冲击是否暂时；政策逻辑已从‘风险管理式’转向‘条件依赖式’观望，通胀权重显著高于就业。
市场降息预期大幅收敛，点阵图显示2026年仅预计一次25基点降息，部分官员甚至倾向全年不降息；若油价长期高位或地缘冲突升级，美国或滑向类滞胀甚至‘大滞胀’风险。
美联储按兵不动 通胀担忧加剧摘要
鲍威尔明确设定降息双重门槛：须先确认关税推升的商品通胀见顶回落，再评估能源冲击是否暂时；政策逻辑已从‘风险管理式’转向‘条件依赖式’观望，通胀权重显著高于就业。
市场降息预期大幅收敛，点阵图显示2026年仅预计一次25基点降息，部分官员甚至倾向全年不降息；若油价长期高位或地缘冲突升级，美国或滑向类滞胀甚至‘大滞胀’风险。
