全球硫磺供应因俄罗斯炼厂遭袭、中东减产及炼化产能见顶而持续收缩，2025年出口量较峰值骤降74%，叠加港口库存跌破200万吨警戒线，供需缺口扩大至数百万吨，价格从2024年915元/吨飙升至2026年初超4300元/吨，创十年新高。
新能源需求爆发成为涨价核心驱动力：磷酸铁锂扩产拉动年增超100万吨硫磺需求；印尼镍湿法冶炼新增658万吨年需求；固态电池对高纯不溶性硫磺的远期应用进一步打开成长空间，硫磺正从化工辅料升级为战略资源。
产业链利润加速重构，上游炼化巨头（中石化、荣盛石化）与硫铁矿资源商（粤桂股份、国城矿业）直接受益于价格弹性；有色冶炼企业（铜陵有色、江西铜业）凭借低成本副产硫酸获取超额利润；而外购依赖型中小磷肥厂则面临开工率下滑与停产压力。
