券商结算首超银行 基金代销格局生变各方观点
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观点组1: 券商凭借ETF销售优势，在基金代销格局中强势崛起，形成与银行、第三方三足鼎立的新局面。
观点作者：中信建投非银金融团队
观点内容：2025年上半年，券商渠道非货币基金销售保有规模达2.09万亿元，环比增长9.4%，增速领先各渠道。这一增长主要由股票指数基金驱动，该类产品规模突破1.08万亿元，占据全市场55%以上的份额。
观点作者：排排网财富公募产品运营曾方芳
观点内容：券商渠道在股票型指数基金上的强势表现，主要是因为ETF的增长。ETF作为场内基金，具有交易便捷、透明度高、成本低廉的特点，更像是一种‘交易工具’，与券商平台服务交易型客户的特性高度匹配。
观点作者：中金公司研究部
观点内容：在2025年上半年股票型指数基金保有规模TOP20机构中，有13家为券商。头部券商如中信证券、华泰证券已建立起明显的先发优势和客户基础，进一步巩固其市场地位。
观点组2: 券结模式爆发式增长的核心驱动力来自2024年费改新规对佣金分配的豁免。
观点作者：沪上券商财富管理部门负责人
观点内容：关键驱动力就是第二阶段，即2024年的公募基金费改新规。新规明确，券结模式可以豁免单家券商佣金分配比例不超过15%的上限，这从根本上重置了激励链条，极大激发了券商积极性。
观点作者：某中型券商财富管理人士
观点内容：若新发基金不受限于佣金分仓比例，我们就能获得更合理的收入回报，因此公司愿意投入更多资源进行客户推介和销售激励，这是过去无法比拟的动力机制。
观点组3: 券商结算模式已成为新发基金的主流选择，中小机构通过深度绑定实现双向发展。
观点作者：深圳一家基金公司渠道人士
观点内容：对我们这样中等甚至偏小规模的基金公司来说，现在发产品，采用券结模式发产品的策略很现实：必须多找几家券结方，每家卖一点，量才能起来。这种合作方式让我们在发行端有了更多灵活性和生存空间。
观点作者：华安证券相关人士
观点内容：我们在2025年将券结业务明确列为战略突破重点。公司聚焦港股通、科技等热门赛道，通过与头部基金公司深度合作，成功推动了多只ETF的券结产品落地，实现了资产规模较上年末增长78.24%。
观点作者：沪上某基金公司渠道人士
观点内容：这反映出一些中小券商正尝试将研究赋能与深度绑定结合，向策略合伙人的角色转型。这种模式不仅提升了销售效率，也增强了产品定制化能力，形成差异化竞争力。
观点组4: 券结模式推动券商从销售渠道向策略合伙人转型，提升综合服务能力。
观点作者：华鑫证券相关人士
观点内容：促成与永赢基金合作浮动管理费模式基金的核心，是公司基于对‘十五五’出海战略的产业研究和对管理人的能力评估。我们不再只是销售通道，而是参与产品设计和投资逻辑构建。
观点作者：博时基金券商业务部负责人王鹤锟
观点内容：ETF、指数基金转为券商结算模式，有助于公募基金和证券公司更深度合作，促进普惠金融，扩大服务广大居民理财需求的广度和渗透率，长期推进‘股民转基民、散户机构化’。
观点作者：某券商财富管理资深人士
观点内容：一批灵活的中小券商正以前所未有的战略决心，借助券结模式提升自身在主流渠道格局中的能见度与话语权，逐步从执行者转变为共同策划者和服务整合者。
