现货黄金三日累跌6.4%创逾一年新低，A股贵金属板块11月12日整体下挫6.85%，山金国际跌超9%、赤峰黄金跌超8%，个股跌幅普遍大于金价本身。
一、这轮跳水的直接推手
通胀数据超预期：10月CPI环比0.4%高于预期0.3%，核心CPI连续第三个月涨0.3%，价格压力向更广领域扩散。
加息预期重定价：数据公布后12月加息50个基点概率从零升至10%—15%，两年期美债收益率单日大涨18.44个基点至4.731%，美元指数涨0.58%至102.24。
无息资产的成本抬升：美元与美债收益率同步走强，持有黄金的机会成本骤升，资金从贵金属流向生息资产，构成对金价估值的直接压缩。
二、黄金股为何跌得比金价更狠
股价预支了高金价盈利：贵金属股价里压着高金价时代的利润预期，商品回落时股价回撤弹性被放大。
资金流出集中在龙头：紫金矿业11月12日收跌3.88%，主力净流出11.31亿元居有色金属板块首位。
金银同步下杀：纽商所12月交割黄金期货报3885.30美元/盎司、跌2.88%，白银期货跌3.72%，白银相关标的承压更重。
三、"裸泳"与"筑底"要看什么
裸泳侧：无稳定自有产能、弹性主要靠贸易或冶炼加工的小盘金股，利润对金价高度敏感，回撤时跌幅居前、换手放大。
筑底侧：拥有自有矿脉、开采成本可控、资源储量明确的龙头，股价跟随但回撤相对可控——紫金矿业3.88%的跌幅明显小于板块平均水平。
区分不能只看跌幅：6月23日那轮回调中板块10只个股全部跌超7%、5股跌停，普跌行情里"少跌"未必等于基本面扎实，还需配合成本曲线与一季报利润增速交叉验证。 (以上内容均由AI生成)
