这轮银行股逆势新高并非单纯的避险抱团，而是基本面拐点与资金避险共振的结果：超七成上市银行上半年营收净利双增、净息差两年来首次企稳回升，叠加险资、社保等长线资金持续加仓，共同推动板块走出独立行情。
一、基本面拐点确立
业绩修复：42家上市银行上半年合计营收3.14万亿元，同比增长7.42%；净利润1.13万亿元，同比增长2.96%，超七成银行实现营收利润双增长
息差企稳：二季度商业银行净息差1.41%，较一季度回升1个基点，系2022年以来首次单季环比回升，17家银行息差同比改善
资产质量：房地产风险处置与地方债务化解稳步推进，市场对银行资产质量的悲观预期有所修正，叠加房贷贴息等政策托底，进一步缓解信用风险担忧
二、资金面多重合力
长线资金主导：险资、社保及被动ETF是银行板块核心定价资金，其配置诉求源于银行约4.3%的平均股息率与十年期国债1.69%收益率的显著溢价
公募仓位回补：二季度主动公募基金银行仓位降至1.26%的历史低位，三季度风格再平衡下配置意愿明显提升，固收+基金重仓银行规模已达65亿元
分红吸引力增强：六大行中期分红合计约2209.89亿元，同比增长7.98%创历史新高，高股息属性持续强化配置价值
三、估值重估逻辑
定价模式切换：市场正从“规模增速”转向“股息贴现”给银行定价，工行等大行PB修复至0.7倍左右，但平均0.6倍PB仍处低位，修复空间尚未走完
结构性分化：本轮行情并非普涨，优质区域城商行如江苏银行、成都银行因地方经济活力和资产定价能力领涨，部分股份行仍处资产负债再平衡期 (以上内容均由AI生成)
