香港证监会10月13日指令停牌茶百道，指控其2024年IPO涉嫌被人为操纵——手法是募资款暗中回流承配人：部分IPO所得款项通过未披露协议，以“金融产品投资”名义被转离公司，再回流至主要承配人或其关连人士，从而制造出股份需求旺盛的假象。
一、配售流水线如何运作
制造虚假认购：资金方通过多层离岸主体包揽国际配售筹码，制造超额认购假象，招股书上的认购热度实为“钱转了一圈自己买自己”。
公开数据佐证：茶百道香港公开发售仅收到4593份申请、认购0.5倍，未获足额认购，744万股被重新分配至国际配售；国际发售认购1.11倍，仅122名承配人，前五大承配人拿走49.52%。
包盘目的：并非让股价好看，而是让25.86亿港元募资發行成立、筹码集中，公司拿到钱，团伙拿到货。
二、三家上市公司如何被牵出
孙然集团：涉茶百道及拨康视云（2592.HK）两宗IPO欺诈，香港证监会向6家经纪行发限制通知，冻结孙然及8家关联公司名下账户资产，上限43.79亿港元，创同类案件纪录。
刘浩然集团：涉天聚地合（2479.HK）IPO欺诈，向29家经纪行发限制通知，涉2.85亿港元。
停牌现状：拨康视云已于2026年9月10日停牌，天聚地合则自2025年4月1日暂停交易。
三、股价表现与投资者处境
股价惨跌：茶百道2024年4月以17.5港元上市，首日破发大跌26.86%，停牌前报4.035港元，较发行价跌近77%，市值约59.6亿港元。
调查不确定性：目前仅“涉嫌”，未认定公司及管理层参与操纵，茶百道未公布调查进展与复牌计划，股权激励、中期股息审议等全部暂停。 (以上内容均由AI生成)
