南向资金年内净流入已超1800亿港元，恒生科技ETF却出现12亿净流出，这组“冰火两重天”的数据背后，真正托底的是内地机构长线资金，而用脚投票的则是交易型ETF投资者——两者分歧的核心在于对港股科技“AI叙事”的定价逻辑截然不同。
一、数据反差：同一方向，两类资金的抉择
南向资金“越跌越买”：2026年以来，南向资金逆势净买入港股超1800亿港元，仅7月6日单日就净买入约205亿港元，创近两个月新高；一季度累计净流入更是超过2200亿港元，成为港股市场最关键的增量资金来源。
恒生科技ETF“边涨边撤”：在恒生科技指数自去年10月高点回撤超30%的背景下，多只恒生科技ETF却遭遇资金持续净流出——6月29日至7月3日一周内，超172亿元资金流出港股相关ETF；近一个月恒生科技ETF净流出约12亿元，呈现典型的“反弹即赎回”特征。
二、谁在真金白银托底：南向机构的“弃软投硬”
保险、银行理财等长线资金是主力：沪港通净买入额显著高于深港通，被业内视为保险、银行理财等大资金入场的信号。
买的是“AI硬件”，不是“互联网平台”：南向资金二季度超1100亿元买入元件、半导体行业，中芯国际、华虹半导体、联想集团被持续净买入；与此同时，阿里、腾讯、美团等互联网巨头被净卖出——资金在板块内部做着明显的“弃软投硬”取舍。
三、谁在“用脚投票”：ETF资金的短线逻辑
交易型资金“抢跑”离场：即便恒生科技指数反弹，部分港股互联网ETF在上涨日中仍出现大额赎回，单个交易日赎回份额超5亿份，显示ETF持有者倾向利用反弹窗口减仓。
外资对冲承接内资抛压：南向资金卖出腾讯等权重股时，外资长线资金趁机低吸，成为互联网板块的“接盘方”，这也解释了为何内资减仓但指数未崩。
本质是定价权之争：港股由外资定价的历史格局正被南向资金改写，两类资金对“互联网巨头AI变现周期”的预期差异，直接造成当前结构性分化。 (以上内容均由AI生成)
