一、营收高增与利润转亏的“剪刀差”
销量拉动营收：上半年岚图累计交付76264辆，同比增长35.9%，带动整车收入增至164.7亿元，同比增长36.2%。
毛利率明显滑坡：毛利32.2亿元，同比仅增17.7%，增速跑输营收；毛利率从21.4%降至17.7%，下降3.7个百分点。
由盈转亏：上半年净亏损3.89亿元，上年同期为净利润4.64亿元；经营亏损5.3亿元，上年同期为经营利润5.7亿元。
二、成本压力从何而来
原材料涨价是主因：公司明确将亏损归因于碳酸锂、内存等原材料价格上涨，销售成本同比大增49.1%至149.4亿元。
费用同步攀升：研发费用9.1亿元，同比增长70.2%；销售、一般及管理费用34.5亿元，同比增长44.4%，进一步挤压利润空间。
行业性困境：2026年上半年国内汽车行业利润同比下降20%，利润率仅3.8%，低于下游工业6.5%的平均水平，成本压力并非岚图个案。
三、成本失控会否成为利润“死穴”
短期对冲手段有限：岚图正通过提升内部管理效率、扩大生产规模、推进供应链本地化与国产替代来消化成本压力，但董事长卢放坦言这些手段“不可能全部抵消掉”外部涨价影响。
涨价传导大概率发生：卢放明确判断，若原材料继续涨价，成本终将传导至终端，整车价格上涨是大概率事件；高端车型尚有一定承受能力，低端车型可能减产甚至退出市场。
盈利根基尚不牢固：2025年岚图首次实现年度盈利，净利润10.17亿元，但当期计入政府相关补助达10.8亿元，剔除补助后主营业务尚未真正实现造血，此次由盈转亏印证了该短板。 (以上内容均由AI生成)
