虽然金价已跌破4000美元整数关口，但在全球央行持续“逢低买入”的战略性购金行为、去美元化长期趋势以及美联储政策转向预期的共同作用下，黄金在4000美元下方重获价值锚定的可能性较大，机构普遍将其视为“深度调整”而非“趋势终结”。
一、央行购金：黄金价值锚定的核心支柱
1. 全球央行购金规模持续高位
全球央行已连续22个季度净买入黄金，2026年一季度净购金量达244吨，创近5年同期新高。即便在金价剧烈波动的4月，全球央行也净购入了17吨黄金，迅速扭转了3月的短暂抛售态势。
2. 中国央行“越跌越买”的战略定力
中国央行已连续19个月增持黄金储备，5月单月增持量达32万盎司（约9.95吨），创近15个月新高。4月末黄金储备达7464万盎司，连续18个月增持，且中国央行黄金储备占外汇比重远低于全球平均水平，后续仍有持续购金空间。
3. 新兴市场成为购金主力军
波兰稳居头号买家，4月单月买入14吨，2026年累计购金45吨，黄金占本国外储逼近30%。印尼、马来西亚、危地马拉、塞尔维亚等往年极少购金的国家也批量入场买金。95%的受访央行计划2026年继续增持黄金，43%明确将加大配置力度。
4. 央行购金行为的本质变化
央行购金的核心诉求从“战术调整”升级为“战略布局”，是去美元化和对抗地缘政治风险的长期选择。黄金已超越美国国债，成为全球官方储备第一大资产，占比达27%。土耳其3月的抛售属于临时流动性操作，不改全球增持大趋势。
二、4000美元下方的多重支撑力量
1. 机构普遍认可的底部区间
光大证券金属分析师方驭涛明确表示，4000-4200美元/盎司是黄金本轮调整的底部区间，当前长逻辑（央行购金、去美元化趋势）并未发生改变。星展银行高级投资策略师邓志坚认为，即使跌破4000美元关口，下方也将有买盘支持。
2. 历史牛市中的深度回调规律
所罗门环球董事总经理保罗·威廉姆斯指出，30%左右的深度回调属于牛市周期内的正常波动。上世纪70年代黄金牛市中，金价曾回调45%后继续创新高；2008年金融危机阶段金价回调约30%，随后在2011年刷新纪录。
3. 长期支撑逻辑并未动摇
支撑黄金的核心因素——去美元化进程、地缘政治不确定性、各国主权债务规模居高不下——并未消失。黄金的长期牛市根基依然稳固，短期下跌更多是交易层面的情绪与利率预期修正，而非基本面逻辑反转。
三、当前需要关注的风险与信号
1. 短期压制因素尚未完全解除
美联储加息预期升温导致美元走强和美债收益率走高，抬升黄金的持有机会成本。市场主流预期美联储最早将在9月加息，12月还有再度收紧的可能性。全球黄金ETF持续净流出，SPDR Gold Trust持仓已降至1028.856吨。
2. 三条确认见底的关键信号
市场公认的黄金见底三大标准包括：美联储加息预期转弱或释放降息信号、全球央行持续加大购金托底力度、技术面走出底部反转结构并站稳关键压力位（如4400美元）。
3. 下行风险提示
部分机构如花旗银行预测金价可能在2027年回落至4000美元。高盛已将2026年终目标价下调至3800美元附近。多位分析师提醒，金价存在进一步下探至3700美元或更低的可能性。 (以上内容均由AI生成)
