一、“终身追责”如何促生券商企业基因质变？
1. 薪酬制度层面的根本性变革
2026年4月，中证协发布修订后的《证券公司建立稳健薪酬制度指引》，对全行业薪酬体系进行深度重塑，确立了长周期考核、绩效递延支付、终身追索扣回三大核心方向。
绩效薪酬递延起付时间一律不得早于T+2年，且发放速度不得快于等分比例。
若因违法违规或导致过度风险敞口，券商不仅可停发未付薪酬，还能要求退还已发绩效，即便相关人员已经离职或退休，同样适用。
2026年6月，超过20家券商扎堆修订薪酬管理制度，中信证券、国泰海通、招商证券、光大证券等头部券商集体明确追索扣回期限与风险损失存续期一致，覆盖离职和退休人员。
中金公司规定，若高管未能勤勉尽责导致重大违法违规或风险损失，公司将依法依规止付未付薪酬并追回已发部分，且适用于离职或退休人员。
2. 业务模式与激励逻辑的深层转变
新规明令禁止将从业人员薪酬与承揽、承做项目的收入直接挂钩，叫停“包干制”“挂靠式”等过度激励模式，不片面追求规模和市场排名。
国泰海通在制度中明确“不以业务包干、人员挂靠等方式开展业务；不将员工薪酬收入与其承做承揽的项目收入直接挂钩；不为员工提供对冲措施降低薪酬与风险的关联性”。
这意味着投行“做完一单吃三年”的旧模式正式宣告终结，项目风险彻底释放后，钱才能到手。
3. 合规文化与风控体系的全面升级
监管部门从严整治的三大趋势之一，就是从严落实终身追责机制，存量项目回溯倒查已成常态。
监管触角已从前端事前审批延伸至存续期督导与事后回溯核查，全链条问责机制持续强化。
合规已从成本负担转变为准入门槛，合规风控能力超越体量增速，成为券商稳健经营、立足行业的核心底气。
“双罚并举”监管模式全面落地，实现机构与从业人员双向追责，彻底破除以往机构担责、个人免责的侥幸心理。
二、金融行业是不是真的只有稳健才能强？
1. “稳健”成为行业强盛的底层逻辑
证监会主席吴清明确指出，只有坚持防风险、强监管、促高质量发展的主线，只有始终守正创新、与时俱进，不断提升证券行业的适应性和竞争力，才能在纷繁复杂的环境和变化中平稳致远。
证券行业的整体实力有待提升，专业水平和创新能力存在短板，合规风控体系有待完善，行业文化建设有待加强。
监管的意图很明确：行业从“规模扩张”转向“质量稳健”，谁先适应、谁先受益。
2. “稳健”不等于保守，合规框架下的创新才是真正的强
吴清在2026年6月的讲话中强调，行业机构要坚持创新为基，持续增强行业高质量发展内生动力，头部机构要全面提升综合竞争实力，中小机构要走特色化、精品化发展路线。
创新必须在合规框架内进行：加强创新全过程风险防控，坚持创新节奏、力度与管理能力相适配，坚决遏制概念炒作、复杂嵌套、过度投机、通道空转等伪创新、乱创新。
金融行业的本质是“凭信用吃饭”，信用和信任是立根之本，金融行业一旦出现信用危机，必须进行强整顿。
3. “稳健”是金融行业长期发展的必然选择
金融行业是永续成长的行业，一端是负债，一端是资产，在货币供应持续扩张的世界里，金融业的资产端和负债端一直在扩张。
金融行业是有限竞争的行业，头部化特征明显，本质上是“胜者为王”。
从全球监管趋势来看，美国的《萨班斯法案》、欧盟的《审计指令》、英国《公司法》等，都建立了长期乃至无限追责机制，用更明晰的问责线条去重塑市场的信任基石。
4. 案例：实践中“稳健”与“强”的正向循环正在形成
2026年6月22日，券商板块集体爆发，上涨逻辑中一个重要因素是头部券商通过跟投机制深度绑定优质科创IPO项目，不再只赚微薄承销费，而是通过“保荐+跟投”双重模式获得巨额利润。
这种盈利模式的升级，恰恰是基于合规风控体系完善、对产业有深度理解的头部券商才能实现的。
买券商被市场解读为“买打折版科技”，背后是券商已经从单纯靠行情吃饭的周期股，转变为绑定科技牛市、吃到科创红利的成长型金融标的。
三、总结
“终身追责”制度从薪酬文化、合规风控、业务模式三个维度，强制推动券商从“规模扩张”向“质量稳健”转型，企业基因正在发生质变。
金融行业的“强”必须以“稳健”为底座，但稳健不是目的，而是在合规框架下通过专业能力创新、服务实体经济、实现高质量发展的必经之路。
在严监管、终身追责的大背景下，那些合规文化好、历史包袱轻、专业能力强的头部机构，正在逐步体现出估值优势与长期竞争力。 (以上内容均由AI生成)
