在“创二代”竺晓东掌舵宁波韵升11年后，高管薪酬激增56%的背后，治理转型正通过技术突破、高端化布局和新兴赛道卡位驱动公司业绩实现深V反转，而百亿市值的突破则得益于新能源汽车、机器人等下游需求爆发与公司全球领先的细分市场份额所形成的共振。
一、创二代接班与高管薪酬变化
1. 接班背景与时间线
竺晓东出生于1979年，自2011年起出任宁波韵升总经理，2015年起担任董事长，至今已掌舵超过11年。
其父亲竺韵德是公司创始人，曾因打破日本八音琴技术垄断、带领企业进入稀土永磁领域而闻名。
2. 高管薪酬激增56%
2025年，竺晓东薪酬达到302.20万元，较上年增加112.20万元，涨幅显著。
2024年，公司6位董事和高级管理人员合计领取报酬597.40万元，平均薪酬140.75万元，其中竺晓东薪酬最高为190.00万元。
非独立董事及副总经理朱世东2024年薪酬为170万元，是公司人均薪酬（15.23万元）的11.16倍。
二、业绩深V反转：从亏损到暴增
1. 反转的关键数据
2023年：归母净利润亏损2.26亿元，毛利率跌至4.6%，受稀土原材料价格高位冲击严重。
2024年：归母净利润盈利0.97亿元，实现扭亏为盈，毛利率回升至11.2%。
2025年：归母净利润3.36亿元，同比增长247%；毛利率进一步提升至16.4%。
2026年第一季度：营收14.98亿元，同比增长33.53%；归母净利润1.17亿元，同比增长213.11%。
2. 反转的直接原因
毛利率提升是核心引擎：2025年营收较2023年仅增加约9000万元，但毛利从2.47亿元跃升至8.86亿元，毛利率弹性远大于收入弹性。
产品结构优化：磁组件业务收入2025年达7.05亿元，同比大增59.69%，价值链从卖磁材向卖磁组件攀升。
技术壁垒突破：公司掌握晶界扩散技术，可将重稀土用量降低80%，同时将磁体耐温性提升至180℃，通过国际Tier 1供应商认证，被业内认为欧美企业十年内难以复制。
产能规模效应：2025年第三季度，包头智能制造基地全面达产，总产能达2.6万吨，远期规划3.6万吨，全球市占率目标直指32%。
三、治理转型：从技术突破到战略卡位
1. 核心技术自主化
公司是国内少数掌握钕铁硼永磁体全套制备技术的企业之一，截至2023年底累计获得95项发明专利、12项实用新型专利，承担并完成5项国家863课题。
公司生产的HDD音圈电机用钕铁硼产品全球市占率为37.8%，位居全球第一；新能源汽车主驱电机用钕铁硼产品全球市占率为12.0%，位列全球第二。
2. 新兴赛道提前卡位
人形机器人：已向国内两家整机厂批量供货，2025年内订单约600吨，对应收入2.5亿元；2026年订单有望放量至3000吨。
低空经济：与头部整机厂联合开发热压磁环，2025年第四季度已拿到适航认证，2026年起将成为新的业绩增长极。
3. 管理团队专业化升级
2025年9月9日，任命王海国为职工董事，强化职工代表制度建设。
2026年4月11日，聘任拥有跨行业复合背景的赵玉亮为副总经理，其曾任新能源汽车磁钢事业部总经理，折射公司对新能源车业务的战略重视。
四、百亿市值突破的秘诀
1. 市值增长轨迹
2025年7月，公司总市值为144.08亿元（股价13.11元）。
2026年3月，总市值约129.69亿元（股价11.80元），市盈率TTM为42.97。
2026年6月，总市值突破160亿元（股价约14.52元），A+H双平台布局成型。
2. 市值驱动的核心因素
下游需求爆发：新能源汽车领域是稀土永磁最大需求来源，占全球市场的29.4%；机器人+低空经济正引爆结构性需求。
细分市场统治力：公司在HDD音圈电机、新能源汽车主驱电机等细分赛道占据全球第一或第二的领先地位，形成强大的护城河。
业绩反转兑现：从2023年亏损到2025年净利超3亿元，盈利能力的质变直接推动估值修复。
五、风险提示与成长烦恼
现金流压力：2025年经营现金流净额3.49亿元，同比骤降近六成，主因应收账款及存货双双攀升。
原材料周期波动：钕铁硼核心原料镨钕稀土价格受政策、供需、地缘等因素影响，大幅波动直接影响毛利率，2023年亏损即源于原料价格高位。
国际仲裁风险：2024年第二季度有第三方在新加坡国际仲裁中心对公司提起仲裁，公司已计提1.81亿元相关拨备。
新兴赛道尚处培育期：人形机器人、低空飞行器等领域的磁材需求目前以小批量送样、研发验证为主，短期难以替代新能源车、消费电子成为核心支柱。 (以上内容均由AI生成)
