面对美股暴跌、地缘冲突等海外市场频繁扰动，A股之所以能展现出超预期韧性，根源在于其背后有国内经济基本面、政策托底、估值优势、资金结构优化以及产业自主可控这“五大支柱”共同支撑。
一、宏观经济基本面坚实，经济周期错位提供“免疫层”
A股韧性的最根本底气，来自国内经济基本面的超预期修复。2026年一季度，中国GDP同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点，显著超出市场预期。与此同时，1至3月，新建商品房销售面积和销售额降幅均出现显著收窄，一线城市二手住宅销售价格环比由降转涨，商品房待售面积更是51个月来首次同比下降，表明房地产这一长期拖累市场信心的变量正出现边际改善。
更重要的是，中美经济周期正处于“错位”状态。国内正处于“十五五”开局，经济温和复苏，政策重心是稳增长、促复苏；而欧美政策重心仍在抗通胀，高利率环境持续压制股市。这种周期错位，让A股在海外风雨飘摇时得以走出独立修复行情。
二、政策强力托底，形成制度性“稳定器”
A股独有的政策支持体系，是其在外部冲击下保持稳定的重要保障。“国家队”的精准护盘效果显著，此前全球暴跌时，超6万亿“国家队”资金精准托底，系统性风险被有效控制。央行明确表示将实施好支持资本市场的结构性货币政策工具，支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用。
2026年政府工作报告延续“双宽”的货币、财政政策基调，赤字率设定为4%，货币政策“适度宽松”为降准降息预留了充足空间。此外，金融部门推出“10+8+3”一揽子政策，证监会也优化了再融资战略投资者制度，将社保、养老金、公募基金等纳入战略投资者范畴。可以说，政策合力的密度和力度在近年实属罕见。
三、估值全球“洼地”，安全边际显著
横向对比，A股是全球资本市场的“价格洼地”。沪深300市盈率仅11.7倍，远低于标普500的28.7倍、日经225的20.9倍。纵向来看，A股估值低于历史均值15%至20%，股权风险溢价高，这使得A股在全球资产配置中具备天然的安全边际和吸引力。
外资已用“真金白银”投票。2026年北向资金累计净流入超2856亿元，3月单周流入更创年内新高。瑞银、摩根士丹利、高盛等多家外资机构均在最新策略展望中表达了对中国资产的积极判断。摩根士丹利中国首席经济学家邢自强指出，在“东稳西荡”格局下，“稳健”本身已成为一种稀缺资产。
四、资金结构优化，内资主导降低外部传导
A股已从“外资主导”转向“内资+外资双轮驱动”模式。中长期资金（社保、养老金、险资）占比已超28%，个人养老金全面落地，居民储蓄正加速“搬家”入市。这种以国内机构为主的资金结构，使得市场不再被外资短期流动牵着走，天然具备了更强的稳定性。
正如有市场人士观察到的，在最近几次外围股市恐慌日，A股挺住了压力，而且是在“GJD没有发力”的情况下实现的，这说明A股的硬气是市场内生的。市场成交量虽时有萎缩，但主要源于场内资金调仓换股，主流资金并未大规模离场。
五、能源安全与产业自主可控，构筑“护城河”
中国一次能源自给率超83%，远高于日韩的15%和欧洲的32%，这意味着中东冲突推高油价对A股的直接冲击相对有限。同时，中国是全球唯一拥有全部工业门类的国家，制造业韧性极强，供应链扰动下甚至能承接全球订单再分配。
在科技领域，半导体、AI算力、商业航天等方向的国产替代持续推进，本土供应链受海外影响更小。多家机构持续看好科技主线，认为AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用是贯穿行情的关键主线。天风证券策略观点亦将“AI产业革命”作为投资主线的首位。
六、对“脱敏”现象的观察
值得注意的是，A股对海外扰动的“脱敏”过程正在加速。市场已从前期的“跟跌”逐步切换到“低开高走、震荡修复”的模式。即便在隔夜美股大跌、地缘局势紧张等利空冲击下，A股也往往能展现出韧性，跌幅远小于海外市场，且修复速度更快。这种对突发消息的钝化效应，说明市场已逐步消化了外部不确定性，回归自身基本面定价逻辑。 (以上内容均由AI生成)
