国航在2025年成为三大航中唯一亏损的航企，核心原因包括会计政策调整导致16.34亿递延所得税资产转回、子公司深航山航合计亏损超20亿拖累、以及国际油价波动冲击等非经常性因素与结构性问题的叠加。
一、会计政策调整直接造成账面亏损扩大
2025年末，国航依据会计准则对递延所得税资产进行复核后，主动转回16.34亿元资产账面价值，导致净利润一次性减少。这一非经常性操作是亏损的核心技术性原因。值得注意的是，南航虽在同期也采取了类似操作，但国航此次调整规模显著更大。
二、子公司持续亏损严重拖累整体业绩
深航与山航巨额亏损：深圳航空2025年亏损12.44亿元，山东航空亏损7.8亿元，两家主要子公司合计亏损超20亿元，且山航资产负债率高达144%。
其他子公司普遍失血：澳门航空亏损6.55亿元，大连航空、北京航空等均亏损超1亿元，仅参股的国泰航空贡献29.98亿元正向收益未能覆盖整体缺口。
对比南航旗下厦航盈利6.97亿元、东航旗下中联航盈利1.08亿元，国航子公司经营短板尤为突出。
三、客运收益下滑与成本刚性挤压利润空间
票价持续走低：尽管客座率提升，国航2025年客运收益水平同比下降，每收费客公里收益仅0.5338元，同比下滑12.41%，反映行业“旺丁不旺财”的普遍困境。
成本结构刚性：航空油料成本占总成本30.77%（虽同比下降36.79亿），但员工薪酬（18.69%）和飞机折旧（18.23%）占比合计近37%，叠加起降费用等固定支出，营业成本同比仍增2.82%，导致毛利几乎无改善。
四、资产减值与外部风险进一步加剧压力
商誉减值集中计提：因山航资产组价值缩水，国航计提商誉减值4.84亿元，合并报表税前亏损增加5.67亿元。
油价汇率波动放大风险：中东局势紧张推动2026年初油价重回100美元/桶高位，而油价每涨1美元将侵蚀国航年利润约4亿元，汇率波动亦可能抵消此前汇兑收益。国航88.56%的负债率（2025年末）进一步放大了财务风险。
五、行业对比凸显国航战略短板
南航凭借货运业务（南航物流盈利41.86亿）及高效成本管控率先扭亏，东航通过航线优化减亏，而国航对宽体机的过度依赖导致国际线恢复缓慢期间运力错配。同时，低成本航司如春秋航空通过精细化运营实现盈利11.69亿元，反衬国有巨头在灵活性和创新策略上的不足。
结语：扭亏关键在于子公司改革与收益管理
国航欲摆脱困境，需加速山航等亏损子公司的重组或协同增效（如资产剥离、运力调配），同时提升收益管理能力以应对票价竞争。随着国际航线恢复至疫情前90%（2026年目标），若油价趋稳且会计调整影响淡化，2026年业绩有望迎来修复窗口。 (以上内容均由AI生成)
