光伏行业拐点初现曙光，预计2026年下半年供需再平衡后迎来实质修复，但需满足产能出清、成本传导和政策协同三大关键条件。
一、行业现状：三重压力叠加深度亏损
产能过剩激化价格战
全球光伏产能突破1400GW，但年装机需求仅500GW左右，产能利用率长期低于60%。供需错配导致组件价格跌破成本线（最低0.6元/瓦），企业陷入"生产即亏损"的恶性循环。2025年头部企业亏损集中爆发，如通威预亏90-100亿元、隆基预亏60-65亿元，9家龙头企业合计亏损超289亿元。
成本与售价"剪刀差"扩大
关键原材料价格暴涨推高成本：银浆价格同比翻倍，占组件成本比例从3.4%飙升至29%；硅料价格反弹20%。但终端电站因电价市场化改革压价，成本传导受阻，中游企业利润被挤压。叠加技术迭代加速（如N型电池普及），企业计提大额资产减值（如通威计提15-20亿元）。
政策环境剧变
国内电力市场化改革加剧竞价压力，海外贸易壁垒升级（如欧盟碳关税、美国反倾销）。2026年4月取消光伏产品出口退税政策，直接增加出海成本10%-15%。
二、拐点信号：修复路径逐步清晰
价格与盈利边际改善
报价企稳回升：2026年1月组件报价从0.72元/瓦涨至0.84元/瓦，TOPCon与BC组件价格突破0.8元/瓦，分布式渠道成交价达0.67-0.8元/瓦。
头部企业减亏：隆基、爱旭等4家企业2025年亏损同比收窄，其中爱旭减亏幅度达40亿元，主因高效BC组件销量翻倍。
产能出清与技术突围
行业自律强化：硅料龙头联合减产，开工率环比降10%-15%，低价抛售行为受第三方审计约束。
技术降本加速：隆基BC电池效率达25%，银包铜、贱金属替代技术规模化应用；通威海外产能占比超50%，对冲贸易风险。
政策与需求协同发力
国内"十五五"规划明确4万亿元绿电投资，欧盟虽设贸易壁垒但对中国光伏依赖度达70%-85%。2026年储能配套成本下降，光储平价加速释放装机需求。
三、时间窗口：2026年下半年或迎实质性拐点
关键节点预测
业内普遍认为拐点将出现在2026年二季度末至三季度初，需满足三大条件：
落后产能出清完成（当前进度约60%）；
夏季用电高峰拉动集中式装机；
出口退税取消后企业调价策略见效。
复苏节奏分化
短期阵痛延续：2026年一季度仍处盈亏平衡线，中小企业现金流压力未解。
长期格局优化：龙头凭借现金储备（隆基500亿、通威300亿）和技术壁垒，有望在2027年实现份额与盈利双升。 (以上内容均由AI生成)
