英国学者:美国应对疫情的经济刺激计划导致前所未有通胀
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北京日报
“世界经济形势正在显著恶化。增长放缓和通胀高企,都是构成经济‘滞胀’的要素。因此,有必要清楚地了解世界经济形势恶化的原因。”
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英国伦敦经济与商业政策署原署长、中国人民大学重阳金融研究院高级研究员罗思义
在中国人民大学重阳金融研究院近日主办的宏观形势论坛(2022年夏季年会)上,英国伦敦经济与商业政策署原署长、中国人民大学重阳金融研究院高级研究员罗思义指出,当前对世界影响最为深远的趋势是美国同时出现经济放缓、通胀上升的情况。“滞胀”的起因在于美国为应对由新冠疫情引发的经济衰退而推出的经济刺激计划。
“美国经济政策混淆了需求侧和供给侧。”罗思义说。
美国通胀飙升始于俄乌冲突前
当前,对经济前景的悲观情绪正在全世界蔓延。世界银行6月预计,全球增长率将从2021年的5.7%大幅放缓至今年的2.9%,2023年至2024年增长率也将徘徊在3%左右。全球经济可能进入一个长期增长疲弱、通胀高企的时期,“滞胀”风险上升。
在美国,消费者物价指数(CPI)自2020年年底以来从1.4%飙升至9.1%。同时,美国GDP环比增速从1.4%降至-0.4%。
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“美国把世界经济形势恶化主要归咎于俄乌冲突的说法并不符合事实。”罗思义表示,美国通胀飙升出现于俄乌冲突今年2月24日爆发前。他指出,美国CPI在2020年1月为2.5%,到2022年1月升至7.5%,超过四分之三的美国物价上涨现象发生在俄乌冲突前。“即便俄乌冲突使形势有所恶化,但并没有从根本上改变这一趋势。”
引发本轮前所未有通胀的原因是什么?罗思义认为,答案就在于美国为应对由新冠疫情引发的经济衰退而推出的经济刺激计划。美国试图通过大规模借贷来为预算赤字融资,同时大规模扩大货币供应量,达到刺激消费的目的。
2020年第二季度,美国预算赤字占GDP比重升至26.0%。在和平时期,这是美国预算赤字的最高水平。预算赤字大幅上升的同时,货币供应量也迎来和平时期的空前增长。2021年2月,美国M3货币供应量同比增长27.1%,这在美国和平时期同样前所未有。
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罗思义说,在这些刺激计划中,美国政府大幅增加了“转移支付”,即政府向个人支付的款项,比如因疫情导致公司倒闭而支付给员工的收入损失补偿金,以及政府发放的失业补助金等等。2020年第二季度,这些支出占GDP比重达到29.1%。然而,与此类转移支付相比,政府最终消费支出(教育、军费支出等)占GDP比重和政府投资均未显著增长。
美国两年多96%的增长源于消费
2019年第四季度至2022年第一季度,美国总消费增长24080亿美元,而净固定投资仅增长890亿美元。“美国96%的GDP增长源于消费,4%源于净固定投资。美国的刺激计划几乎完全是为了提振消费,极大地刺激了经济的需求侧,但未提振固定投资就令供给侧几乎没有增长。”罗思义说,结果是完全可以预料的,那就是通胀急剧上升。
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2019年12月新冠疫情暴发前,美国通胀率为2.3%;2022年6月达到9.1%,是近41年来的最高水平。通胀高企的同时,2022年年初美国经济增长急剧下降。
罗思义说,美国的通胀潮必然会蔓延至全球大部分经济体,大宗商品价格大幅上涨是最明显的反应。反映全球大宗商品走势的美国CRB商品指数从2020年4月21日112.9的低点飙升至2022年6月9日351.2的峰值。
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“美国大宗商品价格在两年内上涨了三倍多,给整个世界经济带来了巨大的通胀冲击,导致到2022年4月,全球四分之三经济体的通胀率超过了5%。”
这位英国学者指出,净固定投资占美国GDP比重与美国GDP增长之间存在强烈的相关性。消费占GDP比重增加,净固定投资占GDP比重下降,将对美国的长期经济增长产生负面影响。美国之所以推出几乎完全着眼于消费的刺激计划,并产生破坏性的后果,是因为美国经济政策混淆了需求侧和供给侧。
消费不是生产投入,不是经济供给侧的一部分。“任何不是生产投入的东西都不能对生产增长作出任何贡献。消费对生产增长的贡献始终为零。消费大幅提振会带来需求增加,但其本身并不会带来供给增加,结果是通胀飙升。”
宏观形势论坛(2022年夏季年会)由人大重阳主办,中国人民大学全球治理研究中心、中国人民大学中美人文交流研究中心、巨丰金融研究院联合承办。