分析师观点 | 反弹不是底，是底不反弹

来源/视觉中国

上周五、本周一、二连续三天拉出中阳，算比较难得的强势反弹了，推动股指的主要动力就是基建、一带一路、建材等板块，理由就是对放松货币政策、以基建刺激经济的利好预期吧。对这种刺激政策我还是比较欣赏的，钱砸在公路、铁路、桥梁上，还能看到功绩，总比一块地砸个上百亿什么的好吧。中国还是一个发展中国家，还有不少相对落后地区，“要致富先修路”这句口号不是对落后地区的“万灵药”吗？有个朋友原来是上海某港口开发区的第一任财务主管，曾经和我聊过，当时上港口项目前也是很多质疑，担心吞吐能力是否会造成亏损，没多久上海的港口吞吐量早就超越了当初的预测，现在还兴建了洋山深水港，吞吐量与过去不可同日而语了。所以基建即使有点超前投资，也不至于有多大的危害，相反还能刺激地方经济发展。

说了一堆看好基建的理由，但是落实到股市和股价上来，操作还是要谨慎点。周二基建板块连涨后进入挖坑下跌前的整理密集区，要继续拉升需要很多资金，成交要大幅换手消化前期的套牢盘，预计在刺激政策没有明朗前投资者很难做出决策，大多都是参与题材炒作，寻找交易性机会。那么有个问题就来了，涨的时候有基建板块的当然高兴，但是其它板块表现平平，等到基建板块下跌带动股指下跌，其它板块是不是也会殃及池鱼？其实这轮从3500点下跌至今的行情，一直有板块带头下跌，然后带动股指和其它板块跟风下跌。

图说：中小板指数周K线图

一般股市的底部有两种形成机会，一种是自然缩量整理见底，这轮下跌每次刚刚进入缩量整理就被外力破坏，短期反弹似乎让投资者可以轻松点，但是长期来看就是一直跌不停了。“反弹不是底，是底不反弹”就是说的这个道理。那么还有一种意外情况就是外力刺激股市改变趋势了。以前有所谓的政策市就是外力改变股市下跌趋势，现在股市越来越大，改变趋势的资金需求是个天文数字，最近的2015年算改变股市下跌趋势的极致手段了，但是回头看股指还是在原地，甚至更多公司股价继续创出新低。

尽管A股市场跌得稀里哗啦的，但是投资者还是用自己的血汗钱把上市公司宠的不要不要的。这里面的问题既有投资者专业投资能力弱，还有就是投机心态浓。参与博弈的投资者都觉得自己聪明，明知有风险，博的是有更傻的人接盘。随便找个例子，刚刚上市的长飞光纤，周五涨停价61.94元，而H股价格却只有港币30多元。

最后一个观点，大盘下探趋势还未转变，至少需要几个月时间的缩量整理来判断是否企稳，每一次反弹就是减仓的机会，投资者别搞反了。

王骁敏（国元证券）

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