前天（2月7日）A股与海外市场产生一定共振；昨天（2月8日）41亿元资金撬动乐视网由跌停到涨停，武汉凡谷起死回生涨停，“妖股”重新蓄能的A股上演大反转剧情；然而，短短数小时之后的今天（2月9日），大A股竟然呈现下跌，上证50指数狂泄4.61%，本周5个交易日更是累计下跌10.78%，此次领跌的主要是前期涨幅较高的白马股和大盘蓝筹股，反而是中小创板块试图跳出来护盘，无奈“胳膊拧不过大腿”，也被大盘股牵连带入下跌通道。
截至收盘，本周5个交易日，创业板指数累计下跌6.34%，上证综指累计下跌9.60%，深成指累计下跌8.40%。房地产、煤炭、非银金融、石油石化、建材等板块跌幅超过12%。
为啥昨天乐视网、武汉凡谷这样的“妖股”大肆横行，创业板还实现逆袭，今天大A股却出现下跌？本周A股到底怎么了？
首先，最近5年资本市场的规律告诉我们，通常上证综指下跌，市场90%都在下跌或即将下跌，这一规律反过来，如果上证指数上涨，创业板指、深证成指等却不一定上涨，也可以下跌。通俗地说，上证综指数这个指数太费钱了，尤其是上证50指数、上证180指数都是市值动辄几百亿元乃至上千亿元的大型央企上市公司，要把这个指数拉起来，那不是一星半点儿的资金能够实现的。Wind资讯统计显示，上证综指2017年12月28日至2018年1月29日，22个交易日期间，取得19根阳线，3根阴线的成绩，累计上涨247.22点，涨幅达7.55%，把这一指数拉不到8%的涨幅花了多少钱呢？5.58万亿元的成交额，净买入额达数万亿元，这笔钱如果用在小盘股身上可以将几十个创业板指拉到8%以上。
其次，近期部分媒体报道国内清理信托、业绩地雷、股权质押等负面消息不断。2月8日晚，上市公司金力泰紧急停牌并公告称，控股股东1540万股股票质押逼近平仓线，算上2月6日至8日期间星星科技、汉邦高科、中南文化等同样因股权质押风险增大停牌的公司，目前“躲猫猫”的公司数量已超过15家。除停牌外，有些手头宽裕的股东也会通过补充质押物渡过难关。如2月5日运达科技公告称，控股股东运达创新科技集团进行了多笔补充质押。
Wind资讯统计显示，截至2月9日，A股市场共有超过3460余家公司的股东进行了股票质押。其中，约130家公司质押股份比例在总股本的50%(含本数)以上。560余家质押的股份比例在30%至50%之间，780家公司质押股份比例在15%至30%之间。
安信证券最新发布研报显示，目前上市公司有未解押股票的总市值在5万亿元左右，占A股总市值约8%。其中主板质押整体的质押率总体可控，未解压市值占板块总市值的比例较低，而中小板和创业板相对较高。
光大证券固定收益类分析师张旭表示，控股股东采用股票质押方式进行融资是当前资本市场常见的做法。但如果控股股东质押比例过高往往会引发控制权转移风险和再融资风险，上市公司股东所质押股份一旦出现平仓风险，股东一般会采取停牌、提前还款、补充质押股份等措施来应对风险。
质押股票被强行平仓可能带来的连锁反应。格上理财分析师杨晓晴表示，如果股价持续下跌，将触发股权质押的大面积清盘，作为出资方的券商、银行、信托等也会“变现”，这对市场将是雪上加霜。
再次，前期涨幅过快、估值过高的大蓝筹股有充分的回调理由。融通基金认为，这也和春季躁动行情的集中兑现有关。从板块下跌的节奏看，前期下跌主力是TMT为主的创业板指，中期下跌是家电食品等消费板块，后期则是地产金融等权重板块，目前创业板指已稍显企稳，而权重的大幅下跌可能意味着大盘的深度调整已接近尾声，无需进一步恐慌，相应地，短期反弹板块以最先下跌的创业板为主。
最后，A股所处的外围市场不好，美股持续崩盘，短期内连续重挫引发全球市场均出现巨大跌幅。那么，美股为啥跌呢？私募基金重阳投资认为，近期全球股票市场大幅波动，美国道琼斯指数自高点最大跌幅超过10%。海外股市下跌是对前期持续低波动率和快速上升的估值水平的合理修复。
未来大A股何去何从？国泰基金认为，展望未来，A股长期震荡向上的趋势大概率不会改变，理由有三：一是估值合理，特别是调整后A股的整体估值更具吸引力；二是中国经济的基本面坚挺，我国经济的韧性较强，大部分行业盈利好转；三是长期看居民大类资产配置对股票资产仍有较强需求，增量资金可期。
融通基金有关部门负责人也认为，展望中长期，A股的盈利增速和估值仍具备较合理的匹配度，且中国经济的尾部风险在供给侧改革和金融去杠杆下逐步消除，所以，我们对深度回调后的股指仍持中性乐观的态度，结构上金融地产、周期品具备相对收益。
在A股的行业配置上，国泰基金关注低PB、景气改善的板块，一方面安全边际较高，另一方面北上资金持续流入，包括石油石化、银行、地产，尽管银行和地产短期涨幅较多，但全年仍具备配置价值。此外我们还关注CPI抬升下的通胀主题配置，包括疫苗、猪肉等农产品，白酒、乳制品等消费品，以及油价上涨下的石油化工产业链。同时，流动性季节性改善下关注先进制造业主题，或将在两会进一步催化，关注光伏、5G、OLED等板块。
