从黑天鹅，到灰犀牛，再到明斯基时刻，诸多经济学家一直创造新的词汇来告诫我们要理性决策、审慎投资，而那根风险的导火线就藏在繁荣的泡沫之中。
什么是“明斯基时刻”？
“明斯基时刻”即资产价值崩溃的时刻，是美国经济学家海曼·明斯基(Hyman Minsky)所提出的一种观点。明斯基认为，经济好的时候，投资者倾向于承担更多风险，随着经济向好的时间不断推移，投资者承受的风险水平越大，直到超过收支不平衡点而崩溃，这种投机资产促使放贷人尽快回收借出去的款项，从而导致资产价值的崩溃。通常情况下，“明斯基时刻”会伴随资产价格大幅下跌、资本外逃、银行遭到挤兑等现象。
经济学家保罗·麦考利最先使用“明斯基时刻”来形容俄罗斯金融危机以来，已有将近20年了。自那以来，美国经济学家海曼·明斯基的研究常被用来解释上世纪80年代末亚洲、随后美国以及全球2007年遭受的数轮市场动荡。
简而言之，所谓“明斯基时刻”，是指信贷膨胀耗尽后资产价值崩盘的时刻。
哪些领域可能面临“明斯基时刻”？
房地产市场是中国经济和金融体系的“周期之母”。在房地产上涨与调控周期中，房地产家庭资产配置的金融属性和投机属性，远远超出其居住属性，这才有中央掷地有声的“房住不炒”的定位。特别是在一二线核心城市及其周边地区，在房价快速上涨期，通过首付贷、短期消费贷等高杆杠炒房现象十分普遍，北京、上海等城市非限购的商住房及其周边地区的商品房，成为高杠杆炒房的重灾区。事实上，历史上海南、温州、鄂尔多斯等地区也曾爆发过房价急跌、炒房者断供的“明斯基时刻”。
中国社会科学院学部委员余永定
中国出现“明斯基时刻”的可能性不大
中国社会科学院学部委员余永定在2017年中国企业竞争力年会上表示，国内外一般认为中国系统性金融危机风险主要表现为负债率过高，包括政府负债率过高和企业负债率过高。
在讲到“风险问题”上，余永定表示，最近有一些说法对于防范风险、警示风险是完全必要的。但是就中国的国情制度特点来说，金融体系的特点等等，发生明斯基时刻是不大可能的。比如如果资产价格大幅度下跌，我们是没有办法遏制这种情况的，但实际上我们并没有面临资产价格大幅度下跌的情况。而如果没有资金再流入去支持这些资产，特别在许多国家，一旦发生问题之后，大家都要去银行挤兑，但在中国很难设想会发生银行挤兑的情况。
余永定指出，其中影响企业负债率过高的因素主要有六个方面:第一，经济增长目标较高;第二投资效率较低;第三，企业营利状况不太好;第四，资本市场发展状况不好;第五，我们的实际需求较大;第六，企业未必把融到的钱用于投资。
“这六个因素是导致我们企业债务占GDP比重较高的重要原因。”余永定表示。他认为，在降低企业债务占GDP比重方面，不能急于求成，首先需要把经济增长稳定下来，“实际上企业债的状况现在已经有了一些好转。”
“我们并没有面临资产价值大幅下跌的情况，中国也很难发生银行挤兑、资本大规模外逃等问题。”余永定表示，“(明斯基时刻)在中国不是一个非常现实的威胁，不得已的情况下，中国可以用资产COVER(覆盖)掉债务。”
应警惕“明斯基时刻”金融风险
对于中国防范系统性金融风险的重点，中国人民银行行长周小川提到了“明斯基时刻”。周小川指出，如果经济中的顺周期因素过多，会导致市场过于乐观并造成矛盾的积累，从而到一定时候出现“明斯基时刻”。“这种情况的剧烈调整，是我们重点防止的”。
周小川对企业和家庭部门的债务风险提出了广泛警告，称企业部门杠杆率“偏高”，其中既有直接融资偏弱，也有企业使用资金效率较低的问题。
他同时提醒称，目前有一部分贷款虽然挂在企业名下，但实际上是一些地方融资平台或者地方政府借地方国企名义的融资；需要防范地方政府在使用融资平台的时候，变相突破界限，出现不健康行为。
周小川表示，中国家庭部门的债务并不算高，但最近几年增长比较快，需要引起注意。“不是说现在要去家庭杠杆，而是要注意增长的质量。”
文章来源：中国经营网、价值线、快讯通财经、华尔街见闻
中国企业竞争力年会创办于2003年。作为财经界具有权威性和前瞻性的盛会，中国企业竞争力年会十余年来得到了社会各界的广泛关注及大力支持，伴随中国经济快速发展的同时，也见证了中国企业日新月异的变化以及竞争力的飞速提升，成功搭建了政府、企业、中外知名学者思想交锋和智慧分享的平台。
