自今年年初以来，贵州茅台股价一路飙升，甚至一度冲破700元大关，市值突破9000亿元，也导致机构研报对其股价预测一浪高过一浪。
11月16日，安信证券苏铖发布研究报告《试解三个问题，高看一轮成长》，将贵州茅台目标价上调至900元/股，2025年前后市值天花板1.85 万亿（按25倍估值，按20倍估值1.48万亿）。
该研报一出立即俘获众多关注，不过上交所11月20日晚间对安信证券“上看1.85万亿”的研报发函通报。
此后，招商证券发布研报呼吁，各方全面理性评价贵州茅台及白酒行业，警惕负面言论，充分认识贵州茅台在本轮行业复苏中所做的努力及成果，希望行业能更加持续健康发展。
北京时间财经梳理机构研报发现，从评级类别来看，今年所有券商研报中对于贵州茅台给出都是“买入”、“增持”、“推荐”、以及“强烈推荐”评级，连“中性”评级都未出现。
安信证券研报遭上交所通报批评
股价连续下跌三天 市值蒸发500亿元
11月16日，贵州茅台股价一度突破700亿元大关，保收719.11元，总市值一举冲破9000亿元。
11月16日，安信证券苏铖发布研究报告《试解三个问题，高看一轮成长》，将贵州茅台目标价上调至900元/股，预计“公司在2024-2025 年前后年投放量可达到4.48万吨附近，对应净利润预计会超过740 亿元（含系列酒），较2017 年预测净利润250亿元升幅约200%”。
安信证券表示，茅台需求旺盛的客观实际对投资者信心有很强支撑。2018年公司茅台酒销售计划在2.8万吨以上，同口径增幅在4%以上，仍有一定量增空间。茅台酒已经具备提价条件，高额预收款对保障收入和业绩平稳较快增长具有重要意义，“适度量增+实现提价+预收款转化”共同保障2018年的业绩。
然而，安信证券此份研报虽然赚足了市场眼球，但随后也受到了上交所的通报批评。
11月20日晚间，上交所发布《关于安信证券发布贵州茅台研究报告相关事项的通报函》，对安信证券食品饮料首席分析师苏铖的研报给予通报批评，要求其规范发布，避免研报出现夸大、误导性陈述。
上交所认为，安信证券给出“茅台2025年1.85万亿市值”以及“依据1299元/瓶的普飞价格去简单推算2025年前后茅台酒销售额大幅增加”的说法依据不足，相比“目前茅台酒出厂价819元/瓶，前述预测价格较目前价格大幅增加了58.6%”。但是，该分析师“未对提价信息的来源或预测依据，未对价格、销量等预估数据的合理性和可实现性审慎分析”，同时对风险提示也不够充分。
据时间财经了解，贵州茅台股价出现阶段性新高后，其也曾发布公告提示广大投资者和消费者理性看待，审慎决策。公司将继续做好生产经营各项工作，也郑重提请广大投资者注意投资风险，理性投资，不要盲目跟风。
针对股价上涨，11月16日，新华网发表《理性看待茅台的股价》一文，表示目前不存在业绩突飞猛涨的理由，也不对股价突飞猛涨形成支撑。文章呼吁，茅台是A股市场上珍稀的“慢牛”。
据悉，贵州茅台4月中旬突破400元高位，8月14日，突破500元，历时80个交易日。而从500元到600元，贵州茅台只用了48个交易日，从600元到700元，更是只用了15个交易日。
但仅仅三个交易日，贵州茅台股价连续下跌，每股已从719.11元，跌到677.25元，总市值为8508亿元，三日市值蒸发了500亿元。
“推波助澜”的券商研报
从疯狂到呼吁理性
贵州茅台股价从今年年初的329元一路高歌猛进，截至11月17日，区间涨幅达到1.1倍。与贵州茅台股价的一路走高相伴，更引人注目的是各大券商竞相对茅台股价的预测。
据Choice数据显示，截至11月17日，一共有89份贵州茅台的公司研报发布，这个数据已经超过去年全年的80份。卖方分析师对茅台的追捧在最近一年到达顶峰。
从评级类别来看，今年所有券商研报给出都是“买入”、“增持”、“推荐”、以及“强烈推荐”评级，连“中性”评级都未出现。
究竟是从何时起，机构研报对贵州茅台显露出极大的兴趣？
7月28日，贵州茅台发布半年报，营收241.9亿元，同比增长33.11%，招商证券研报指出，“其在淡季、基酒不足导致发货量少的情况下，营收增长略超预期”，预计“17年新基酒飞天开始供应，发货量将超预期”，将其目标价上调至540元，彼时，茅台股价仅为470元。
但同样是中报发布后，财富证券却将贵州茅台评级调整至“谨慎推荐”，并指出，“看好公司的长期发展，但短期来说估值已趋于合理。”
随后，机构关于贵州茅台的研报进入淡季，不过安信证券却多次发布研报，并将贵州茅台目标价分别调至580元、590元，当时，其股价仅维持在480元左右。
然后，随着9月25日茅台股价突破500元大关，券商研报纷至沓来，研报推荐开始陷入一片狂热。
10月9日，民生证券研报指出，“茅台旺季到来，销售紧俏”，给出了580-630元的目标股价。随后10月11日，招商证券杨勇胜等人也在研报中，将茅台目标价上调至640元。
2017年三季度，贵州茅台营业收入、营业利润分别同比增长59.4%、57.8%，业绩增速已经逐步接近前期历史高位。
伴随三季报的披露，财富证券研报对贵州茅台评级进行调整，该研报指出，虽然估值大幅提升，但由于市场对公司产品的需求仍然强劲，公司有能力通过产品提价或放量保持较高的增速，维持“推荐”评级。
不过，仍有机构在贵州茅台三季报发布后，维持原有目标价并未调整。例如，西南证券、联讯证券、中泰证券等仍维持在650元左右。
10月下旬，茅台股价更是有如神助，突破600元关口，进一步加剧了券商们对其的青睐。券商发布推荐贵州茅台的研报数量也迅速增加，日均达到3篇。
到了10月26日，招商证券再度上调茅台目标价至725元，目标市值9100亿，继续强烈推荐。
中泰证券在11月8日的研报中也将上调茅台目标价至810元，称其市值有望突破1.4万亿。
11月15日高华证券也在研报中将茅台的目标价上调18%至881元，对应34倍2018年预期市盈率。
另外，在11月的前半个月，高盛已经连续两次提高茅台目标价，第一次从648.42元上调至745.69元，第二次又上调至881元。
11月16日，安信证券苏铖团队将贵州茅台目标价由10月26日的710元调升至900元，不过，彼时，招商证券董广阳团队则将贵州茅台的目标价维持在了前次于10月26日给出的725元，评级类别继续强烈推荐。
对此，招商证券杨勇胜、董广阳、李晓峥则在研报中指出，今年四季度实际发货量较低，但受益吨价提升。明年供应量增长叠加提价预期，带动收入业绩维持30%以上增速，“市值仍有空间”。
11月20日，,招商证券在研报中着重呼吁各方全面理性评价茅台及白酒行业,警惕负面言论,充分认识茅台在本轮行业复苏中所做的努力及成果,希望行业能更加持续健康发展。当下时点,建议以自信心态坚守优质白酒。
对于券商不断上调茅台目标价，不愿具名的业内人士指出，这与贵州茅台并不对等的供需关系不无关系，也有机构投资者抱团“喝酒”的原因。
北京时间财经记者 齐文健
