证券时报网（www.stcn.com）04月27日讯
拓普集团：业绩超预期，定增获批下稳健增长有望持续
研究机构：国信证券
一季度业绩增长37.34%，业绩超预期
2017年一季度营业收入11.66亿元，同比增长47.72%；归母净利1.73亿元，同比增长37.34%；扣非后归母净利1.72亿元，同比增长55.91%；实现基本每股收益0.27元。总体来看，公司一季度业绩保持稳健增长，主要受益于报告期内客户销售量增加，自主品牌成拉升主力，重要客户吉利一季度销量同比增长94%，广汽传祺和上汽乘用车销量分别增长68%和112%。展望全年，我们认为公司受益于优质客户结构，减震主业增长势头强劲，锻铝控制臂将以轻量化为契机继续保持增速，定增获批下智能刹车系统超高增速有望继续保持。
定增获批，智能刹车放量可期
公司定增24亿拟投产汽车智能刹车系统及电子真空泵项目近日获得证监会核准批文。其中，智能刹车系统项目与电子真空泵项目均预计2年投产，预计达产当年净利润分别为6.23亿元，1.56亿元。我们认为，公司外延高附加值的汽车电子领域步伐精准、节奏快，随智能网联示范区建设推进、新车智能硬件装载率提升，公司智能刹车放量可期，未来几年有望连续保持超高增速（16年营收1.12亿，同比增长100%）。
投建新项目，原有NVH产能扩充
自主品牌的崛起背景下，吉利、传祺、上汽乘用车一季度销量分别增长94%、68%和112%，为了迎接自主品牌崛起和海外市场的逐步打开，满足不断增长的订单需求，同时布局未来新兴项目，公司分别于杭州湾、北仑、武汉、春晓、临海置地，用于包括NVH业务板块在内在多个项目，不断扩大未来业务板块的产能储备。其中部分土地已建成投产。预计未来几年，随着新置土地上所建项目的逐步投产，公司传统NVH业务板块会在较大基数的基础上继续保持较快增速，同时提前布局的其他项目亦会逐步发挥协同效应，为公司的可持续发展奠定良好基础。
定增获批业绩稳健增长有望持续，维持“买入”
拓普主业稳健，把握智能化、轻量化发展趋势，布局先进汽车电子（智能刹车系统、IBS），轻量化悬架系统等产品。考虑到公司定增获批，业绩增长有望提速，我们预测公司17/18/19年的EPS分别为1.05/1.32/1.66元（考虑定增）。对应PE分别为31.7/25.2/20.0倍，维持“买入”评级。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月27日讯
莱宝高科：OGS放量，盈利能力持续性提升
研究机构：兴业证券
投资要点
一季度表现优于预期，盈利能力改善逻辑验证。公司16年4季度业绩表现优于预期，17年1季度持续超预期。我们此前预计2017年公司良率有望进一步提升，且费用尚有下降空间，并随着扩产带来的规模效应加强，整体盈利能力保持强劲。继公司在2016年1季度迎来毛利率拐点，同比增加11.08个百分点之后，2017年1季度毛利率同比继续增加1.02个百分点。1季度管理费用从去年同期的10.65%下降为6.31%，期间费用仍然下降3.45个百分点。公司整理盈利能力修复值得持续关注。
中大尺寸OGS订单展望乐观，扩产保障营收增长：公司1季度营收同比增长59.64%，中大尺寸OGS全贴合产品销售收入增长为主要贡献。目前客户推新案积极性高，二合一市场预估有30%以上的增长，触控NB继续向好。配合需求端的景气，公司产能持续增加，在2016年扩产的基础上今年尚有25%的产能扩增计划。我们预计公司大尺寸OGS全年有较高的增长。
17年业绩有机会预期，维持"买入"评级：公司16年及17年1季度业绩展示良好且持续的成长性，我们认为基本面正于成长轨道。预估莱宝高科2017年获利3.07亿元，同比增长57%，于消费性电子公司中，属于成长幅度较高之标的。我们给予公司2017-2019年EPS分别为0.43、0.54和0.63元，对应PE分别为25.0 、20.3和17.2倍，维持"买入"评级。
风险提示：二合一设备市场表现不如预期、触控技术路径发生改变。
（证券时报网快讯中心）
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科陆电子：储能+新能源汽车运营，双轮驱动
研究机构：海通证券
投资要点：
事件。4 月26 日，科陆电子发布16 年年报及17 年1 季报，1）、16 年公司营收31.62 亿，同比增长39.82%，归母净利润2.72 亿，同比增长38.53%；2）、17 年1 季度公司营收7.10 亿，同比增长72.73%，净利润4753 万，同比增长382.3%；3）、公司预计17 年上半年归母净利润1.18 亿至1.47 亿元，同比增长60%至100%；4）、公司披露17 年经营计划，力争实现净利润5亿元，对此我们点评如下：
储能元年，放量在即。动力电池成本下降利好储能产业发展，科陆电子深耕该领域多年，产品研发能力、项目开发能力有着较高的市场地位，公司玉门市三十里井子风光储电网融合示范项目、上能佛山项目、西藏双湖项目均处于行业领先地位。公司同国能合资打造“储能”型锂电基地，铁锂储能电池循环寿命实现质的突破，度电成本领先同行，应用前景广阔。我们预计公司17 年储能项目收入在10 亿体量，带动较高的业绩增量。
新能源汽车运营另辟蹊径。新能源汽车行业公司已搭建完整产业链条，从动力电池（北京国能）到新能源汽车运营（中电绿源、地上铁），再到充电桩生产运营，同时携手阿里云共同打造科陆能源云平台。公司利用电动物流较低的运营成本，力求在“场站+运力”层面取得优势地位，目前积极搭建市区运营中心，同四通一达合作，承包其机场、车站至市区分包中心的运力，另承包其二级分布中心至各区派送点的分拣、运输工作，最大化利用资源。
目前股价具有较强安全边际。16 年公司成功实施非公开发行，以8.52 元/股的价格发行2.23 亿股，募集资金19 亿元，董事长认购53%，锁定期三年，彰显公司管理层对未来发展信心。募集资金用于智慧能源储能、微网、主动配电网产业化项目、新能源汽车及充电网络建设与运营项目、智慧能源系统平台项目等。目前公司在手现金29 亿元，具备较强的外延并购能力。
盈利预测与评级。公司长期目标是打通发、输、配、储能到售电的一个能源互联网闭环，短期目标实现双轮驱动，储能与新能源汽车运营协同发展，将充分收益未来产业发展，目前股价具备较高安全边际，长期看好。预计公司2017 年-2019 年EPS 为0.40 元、0.49 元、0.54 元，给予17 年30 倍PE估值，给予目标价12.0 元，维持买入评级。
风险提示：储能发展低于预期；充电桩及能源互联网推进低于预期；限电风险。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月27日讯
信维通信：天线龙头，积极布局泛射频
研究机构：中信证券
大客户订单拉动增长，17年收入增长快速。公司2016实现收入24.13亿元，同比增长85.61%，归母净利润5.32亿元，同比+140.13%，公司收入及利润增速快于预期。2017Q1营收7.18亿元，同比+102.01%，归母净利润2.04亿元，同比+179.58%。利润的大幅提升首先受益于射频前段业务的规模增长，非天线业务亦有一定贡献。另外受益于高附加值的新产品。我们预计2017年公司全年收入同比+78%，利润+69%。
依靠A公司打造国际化平台。公司第一大客户A客户占比超过40%，主要提供天线业务，14年底通过莱尔德公司首度切入A客户天线业务，主要提供iphone端的Wifi天线，随后份额不断提升，我们判断公司目前已经是iphone端大客户Wifi天线的第一供应商。15年后公司开始开拓笔记本和pad天线市场，由于笔记本和pad端的市场空间较phone更大，将成为未来1-2年公司成长的核心驱动力。
布局泛射频，积极拓展声学、NFC、无线充电业务。信维通信从单机价值1美元的天线做起，逐步实现融合音频、NFC、无线充电多方布局。音频方面，信维投资3亿元，有望实现音频射频一体化方案。另外，信维通信是NFC的模组集成度最高、通信性能最高、方案最多的厂商，目前公司的NFC支付模块和无线充电已经进入三星供货，未来有望实现更快增长。
受益5G新趋势，天线有望爆发式增长。5G时代到来，天线从低频到高频的转变以及阵列式天线的发展，对技术提出更高要求，同时产量需求也会大幅增加。子公司信维微电子专注射频前端及模组研发，信维有望借助5G实现爆发式增长。
风险提示。声学业务进展不达预期；无线充电业务进展不达预期。
盈利预测、估值及投资评级。公司今明两年天线业务受益份额和市场拓展仍有望维持快速增长，声学射频一体化和无线充电是公司中长期成长的动力。考虑公司声学进展略低于预期，我们调整公司2017-2019年EPS预测为0.93/1.31/1.72元（17/18年原预测为0.97/1.52元），参考可比公司估值，按照2018年PE=30倍，给予目标价39.3元，维持"买入"评级。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月27日讯
中油资本：发展势头良好，金控未来可期
研究机构：华泰证券
重组实现金控上市，发展呈现良好势头
公司2016 年营业收入288.30 亿元，同比-6.28%；归母净利润55.35 亿元，同比-8.01%。2017Q1 营业收入66.9 亿元，同比-3.35%；归母净利润14.4亿元，同比+2.74%，发展呈现良好势头。公司拥有全牌照金融业务体系，背靠控股股东中石油集团产融结合发挥协同优势，2016 年中油资本通过资产重组实现上市，对接资本市场，金融业务将迎来新一轮发展机遇。
积极推进旗下金融子公司资本管理
公司积极推进旗下昆仑银行和昆仑银行的资本管理，资本充足率分别由2015 年底的13.12%、14.19%提高至2016 年底的17.32%、16.65%，核心一级资本充足率分别由2015 年底的12.01%、13.07%提高至2016 年底的16.26%、15.49%。公司积极推动个金融子版块的风险管理，对资本充足率及资本运用进行充分监控，使之符合外部监管、信用评级、风险补偿和股东回报的要求。
深度与广度兼具的金融体系，背靠中石油协同特色经营
公司旗下金融板块涵盖银行、财务公司、金融租赁、信托、保险、保险经纪、证券和信用增进等领域，牌照齐全、业务规模较大。同时，公司背靠中石油集团，产业链客户资源庞大，各生产经营环节都蕴含着丰富的金融服务需求，产融结合、融融结合空间广阔，公司大力拓展产业链市场，充分发挥对油气及相关行业的业务熟悉度，形成有别于其他金融企业的差异化竞争优势，有效拓展产融结合深度与广度，提升金融企业价值创造能力。
第三批国企改革试点遴选启动，静待新一轮国改春风
发改委政策研究室主任严鹏程近日表示，2016 年以来开展的两批国改试点中，第一批9 家改革试点的方案已基本批复并正有序实施，有望年内取得实质性进展和突破；第二批10 家试点企业名单已经审议确定，其中9 家企业已正式上报了试点方案，预计年内将取得阶段性进展；第三批试点的遴选工作已经着手启动，主要集中在混合所有制改革。今年是国改加速之年，转型金控是金融领域的重要趋势之一，金控所带来的资源协同、融资便利和品牌效应等优势愈发凸显。石油是央企混改七大重点领域之一，公司作为中石油集团旗下唯一金控平台，在新一轮的国改春风中必将率先受益。
股东资源+全牌照金控+实际流通盘小，维持增持评级预计公司2017 至2019 年净利润64/72/77 亿元，对应EPS 分别为0.70/0.77/0.84 元。考虑公司背靠中石油发挥协同作用，金融资产持续盈利有保障；本次重组发行股份购买资产和募集配套资金的锁定期均为3 年，公司流通盘市值为50 亿元，除去大股东持股60%以外的实际流通盘市值仅约30 亿元，实际流通盘小、弹性大，属于资金较青睐标的。维持增持评级。
风险提示：业务协同不如预期、市场波动风险、转型失败。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月27日讯
步长制药：业绩恢复高增长的心脑血管中成药龙头
研究机构：西南证券
事件：公司发布2017 年一季报，实现营业收入 24.3 亿元（+21%）、归母净利润2.2 亿元（+15%）、扣非后归母净利润2.0 亿元（+38%）。
业绩恢复高增长趋势，心脑血管药物优势显著。公司的收入增速和扣非后利润增速均出现了明显回升。我们估计主要原因在于公司销售恢复正常，各类产品销售增速回升。公司是我国最大的心脑血管药物中成药生产企业，三大核心品种丹红注射液、脑心通胶囊、稳心颗粒定位于我国中成药临床终端第一用药市场，2016 年合计销售收入达90 亿元。在脑心同治理论基础上开发的这三款重磅药物均围绕心律失常、供血不足、中风等常见慢性病，疗效经过了市场的长期检验，预计全年增速有望恢复至15%左右。从盈利能力来看，毛利率和净利率分别为81.42%和9.08%处于历史较低水平，期间费率为68.47%处于历史较高水平。我们估计全年拉平后期间费率有望逐步回落而盈利能力回升至正常水平，业绩高增长值得期待。
产品管线持续拓展，专业化营销推广覆盖全国。在研发方面，公司立足心脑血管和妇科等大病种领域，不断拓宽研发管线，覆盖了心脑血管、妇科、肿瘤、糖尿病、呼吸等大病慢性病领域，结合公司强大的研发能力和广泛的营销渠道培育大产品。公司已有10 个品种收入超过10 亿、17 个品种收入超过5000 万，另外还有180 多个在研品种，在中成药和大健康领域具有领先优势。在销售方面，公司以脑心同治为理论依据开展专业化学术推广，以循证医学方法证明产品疗效，将产品的学术优势转化为市场优势。公司拥有接近3000 人的专业销售队伍，通过事业部负责精细化的专科产品销售，覆盖了全国34 个省市的医院、OTC 和商业渠道，有效推动公司产品放量。
盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为3.24 元、3.90 元、4.61元，对应PE 分别为25 倍、21 倍、18 倍。考虑到公司产品、研发和营销优势明显，业绩增速回升，我们首次覆盖，给予“增持”评级。给予公司2017 年30 倍PE，对应目标价为97.20 元。
风险提示：药品招标降价的风险、药品销售或低于预期的风险。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）04月27日讯
亿帆医药：业绩符合预期，关注医保谈判结果及后续各省增补情况
研究机构：东兴证券
事件：
公司发布2017年一季报，一季度实现收入8.66亿元，同比增长5.28%，实现归母净利润1.99亿元，同比增长45.96%，实现扣非后归母净利润1.80亿元，同比增长32.08%
公司对2017年中报业绩预告，实现归母净利润4.19-5.28亿元，同比增长15%-45%。
观点：
一季报业绩整体符合预期，定增持续推进
公司2017Q1 实现归母净利润1.99 亿元，同比增长45.96%，实现扣非后归母净利润1.80 亿元，同比增长32.08%，符合市场预期，从收入增速与利润增速的情况来看我们判断增量利润主要来自于泛酸钙较去年同期执行价格大幅上涨所致，而非经常性损益部分主要是来自于1826 万的政府补助。
从财务指标上来看，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.30%、15.32%、1.87%，较去年同期分别增长2.11、0.38、1.10 个百分点，我们认为销售费用增加主要与公司扩大销售队伍（如新建OTC 团队） 所致，管理费用增加与整合存在一定关系，而财务费用主要是贷款增加所致。 公司非公开发行方案（总募集资金18.05 亿元，其中7 亿用于DHY53.8%股权收购、6 亿用于高端制剂项目、4.65 亿用于补充流动资金）已于1 月18 日公告过会，目前正在等待批文，鉴于公司此前已经以向银行借款的方式先行完成了对DHY53.8%公司的收购，同时也有流动资金的补充，定增完成后短期有望降低公司财务费用，后续也给公司负债进行外延并购带来空间。 11 个主要品种进入医保目录，关注复方黄黛片谈判结果以及后续地方增补情况
公司有11 个主要品种进入新版目录，我们认为，结合公司的强大销售能力，未来将为公司制剂板块打开成长空间，我们判断三年后有望实现30-50 亿的销售额，净利润达到6-10 亿，再造1-2 个亿帆。 近期公司治疗急性早幼粒细胞白血病的特效药复方黄黛片进入医保谈判目录（慢性粒细胞白血病以及肝癌等新适应症正在申报），此前复方黄黛片价格较高基数较低，未来有望通过医保放量，建议关注后续谈判结果。 此外，公司此前一共尝试运作18 个品种进入医保，排除已经进入医保的品种外，其他品种有望在各地增补时进入医保，对公司未来制剂版块形成实质性利好，建议持续关注各省医保增补情况。 注：品种详细分析请参照我们的《亿帆医药系列深度之三：医保目录最大赢家，制剂版块成长空间打开有望再造亿帆》 公司重磅产品F-627 进入全球三期临床，后续产品梯队完善
公司收购DHY 公司后获得两大先进新药研发平台（DiKineTM 双分子平台， ITabTM 免疫抗体平台），更有重磅产品F-627 进入全球三期临床并即将进入中国三期临床，F-652 进入两项国际二期临床和中国一期临床，双抗A-337 进入国际一期临床，长效生长激素F-899 将进入临床申报，同时，公司收购国药一心8 个血液肿瘤相关产品，整体来说公司后续产品梯队完善，未来制剂版块发展潜力巨大。 结论：
我们长期看好公司在制剂版块的布局，看好未来新入医保品种放量以及生物创新药未来贡献的巨额利润，预计公司2017-2019 年实现归母净利润8.12、8.65、11.01 亿元，增速分别为15.19%、6.57%、27.23%，对应PE 为22x、21x、16x，维持"强烈推荐"评级。
风险提示：
泛酸钙持续降价、F-627 临床进度不达预期。
（证券时报网快讯中心）
