股市吹起围剿集结号

公安部：发现个别公司涉嫌操纵证券期货交易线索证监会：清理整顿违法从事证券业务活动网信办：全面清理“配资炒股”违法宣传广告信息股市吹起围剿集结号

昨日一连3条重要信息今日百余只股票复牌，大盘将何去何从？来源：新文化报 - 新文化网

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本周或迎停牌公司复牌高峰 资料图片 新文化记者 吴廷 摄

漫画 胡义翔

Z1~Z4版

上周，“一行三会”、国资委、财政部和公安部等相继加入到“救市”的行列中，终于促使A股市场在上周四迎来惊天大逆转。市场人士普遍认为，救市已经取得阶段性成功，接下来消息面将趋于平静。但事实并非如此。

昨日，公安部、证监会、网信办接连曝出新消息。种种迹象表明，管理层并没有停止行动。

那么本周的市场将会何去何从？

■速读

记者12日获悉：7月10日上午，公安部副部长孟庆丰率跨部门工作组抵达上海。工作组已发现个别贸易公司涉嫌操纵证券期货交易等犯罪的线索，正在依法开展调查。

证监会发文严禁设子账户

中国证监会12日以公告的形式发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》。近日，借助信息系统为客户开立虚拟证券账户、借用他人证券账户、出借本人证券账户等违法现象卷土重来，必须予以清理整顿。各证监局应当督促证券公司规范信息系统外部接入行为，并于2015年7月底前后完成对证券公司自查情况的核实工作。中国证券业协会从2015年8月份开始开展相关评估认证工作。

根据意见，中国证券登记结算公司应当严格落实证券账户实名制，进一步加强证券账户管理，强化对特殊机构账户开立和使用情况的检查，严禁账户持有人通过证券账户下设子账户、分账户、虚拟账户等方式违规进行证券交易。

对通过外部接入信息系统买卖证券情形，证券公司应当严格审查客户身份的真实性、交易账户及交易操作的合规性，防范任何机构或者个人借用本公司证券交易通道违法从事交易活动。

信息技术服务机构等相关方，直接或者间接违法从事证券活动的，应当清理整顿。中国证监会《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》发布前的存量可以持续运行，按照有关规定逐步规范，但不得新增客户、账户和资产。

网信办严查“配资炒股”广告

国家互联网信息办公室昨日发布通知称，各互联网+平台、媒体单位即日起全面清理所有配资炒股的违法宣传广告信息，并采取必要措施禁止任何机构和个人通过网络渠道发布此类违法宣传广告信息。 据新华社

7月9日 公安部副部长带队到证监会，两部门联合排查恶意卖空。

央行

7月9日 1积极协助证金公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性。

2已向证金公司提供充足再贷款。

7月8日 将向证金公司提供无限流动性支持。

银监会

7月9日 提出包括允许银行业金融机构调整已到期的股票质押贷款期限等4大措施。

证监会

7月12日 发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》。

7月10日 1截至9日，两市已有655家公司公告了股份增持、回购计划，积极维护公司股价稳定。

2拟在审核环节对公开发行公司债券募集说明书和审核反馈意见予以公开。

7月9日 提供充裕资金用于申购公募基金。

7月8日 1证金公司将加大对中小市值股票购买力度。

2支持上市公司股东等增持股份稳定股价。

3证金公司向21家券商提供2600亿信用额度。

7月5日 28家拟上市公司暂缓发行后，近期将没有新股发行。下一步新股发行审核工作不会停止，但将大幅减少新股发行家数和发行融资数额。

7月3日 证金公司大幅增资扩股。

保监会

7月9日

1保险资管不得单方面强制证券公司提前还款。

2充足保证券商流动性。

7月8日 放宽了保险资金投资蓝筹股票监管比例。

国资委

7月8日 央企不得减持其控股上市公司股票。

财政部

7月8日 承诺不减持所持有的上市公司股票，并要求中央管理的国有金融企业不减持所持有的控股上市公司股票，支持国有金融企业在股价低于合理价值时予以增持。

网信办

7月12日 全面清理所有配资炒股的违法宣传广告信息。

■解读

申万宏源的投资顾问向阳分析，随着公安部门调查进程的推进，将会对市场构成积极的正面效应。“公安部门发现的犯罪线索，对恶意做空等行为将具有恫吓作用，与现货对应的期货市场的做空动能将得到明显遏制。”

国泰君安的投资顾问孙颖说，现在大家最想知道的是，究竟是国内公司还是国外的公司在操纵证券期货交易，他们是通过怎样的途径和渠道进行操纵的。了解了来龙去脉后，将对未来防范风险起到非常重要的帮助。“之前市场之所以会出现恐慌性下跌，就是因为不知道发生了什么。”孙颖说。

两部门合力围剿“场外配资”

“国家网信办和证监会发布的通知，都是为了防止市场出现大幅波动，同时也很可能意味着多部门已经开始联合清理场外配资了。”国内著名经济学家宋清辉说，此前，在很多网站的股吧和股票类的视频节目中，经常出现关于场外配资的广告，部分投资者就是通过这个渠道了解并使用了高比例杠杆的场外配资，并因此在本轮市场下跌中蒙受了巨大的损失。如何防止配资公司从地上转入地下，令管理层更难监控？“证监会发布的通知，看似简单地对证券账户进行控制，实际上也是剑指场外配资。”国都证券的投资顾问孙祥臣说，因为很多场外配资公司，为了保证自身资金安全，通常会向使用配资的投资者提供指定账户，由双方共同管理，当账户资产达到警戒线或平仓线时，配资公司的报警系统会自动报警或平仓。

■观察

在经历了上周的大起大落之后，本周的市场行情将如何演绎，无疑是投资者最为关注的问题。向阳认为，继续向上将会面临制约。一方面，随着市场的快速反弹，此前为避免系统性风险而选择停牌的公司将陆续回归市场，使得存量市场的筹码增加，而被杠杆市场快速下跌挫伤感情的投资者也存在反弹后求稳离场的需求，筹码和资金的悬殊对比难以持续，个股走势肯定将驶入一种分化的格局。

另一方面，随着市场得到托底和修复，管理层救市的紧迫性有所减弱，呵护举措将会趋于平缓。而就技术层面来看，上证指数在短期内接近4000点附近，将会首先面临来自于120日均线的压力。“虽然还存在继续向上的空间，但市场的震荡幅度可能会加大，所以还是建议投资者不要盲目追高。”向阳提醒广大投资者，“投资者在本周操作股票的时候，千万不要盲目重仓那些讲故事、估值严重脱离基本面的公司。”

国都证券的投资顾问孙祥臣说，不论是什么政策信息，都是为了维护市场的稳定，防止出现局部或系统性金融风险，并非是为了让股市重新演绎“疯牛”行情。预计大量停牌股票将陆续复牌，市场出现大幅震荡走势会成为大概率事件。

华融证券的投资顾问李泽文建议，投资者应首先判断手中的股票是不是属于股价明显偏离公司基本面的“有毒资产”，如果是，应选择时机出局。同时尽可能选择真正意义的蓝筹股、特别是成长性较好，在前期持续下跌中被错杀的二线蓝筹股。“一些中小板和创业板股票近期也面临超跌反弹机会。但鉴于本次下跌的两个目的就是清理‘有毒资产’和降杠杆，因此这些估值仍然在百倍以上、股价与基本面存在明显背离的并不具备持续上涨的基础，需要引起投资者的警惕。”李泽文说。

新文化记者 孙宪超

生活中，总会有一些麻烦让你烦恼，想不开的，别闷着，跟我

说说。“快刀斩乱麻”栏目每周一与你在这里见面，旁门左道，笑侃人生。主持人大侠、香北随时为你执刀解愁。

绿圆圈：我结婚三年多了，因为我的工作性质，暂时不想要小孩，老公和他的家人都特别想要，我也理解他们的心情，但我的同学和同事和我年龄相仿的很多还没有男友呢，就是说，我和老公结婚得比较早，我晚生几年也不会比别人太落后。我说服了老公，再等二年。老公理解我，同意了。现在的问题是，我公公婆婆平时言谈中，总是提醒我要孩子，我很不爽。我认为结婚生子是人之常情，很多女人都是走这样的过程的，而她们也都是十分乐意的。而我却想往后延一下再生，我又不是不想生，只是想在我最乐意的时候，迎接未来的小宝贝，现在让我勉强去要孩子，我真的很不开心。你说我错了吗？

大侠：你有权捍卫自己的选择，但少数服从多数会使人的利益最大化。

一朵小花：你好，我有一个朋友，她是一个女孩，今年20岁，但她选择了一条不归路。事情是这样的，有一个男孩曾被她称为心中的黑马，她很喜欢这个男孩，但也是这个男孩毁了她，有一次这匹黑马从南方回来，就在那一夜这个男孩和她发生了关系，他走后她怀孕了，她打电话告诉他这件事，可他选择了逃避，她把孩子做掉后，她选择了去南方的杭州，她要去找他问个明白，但没多久她回来了，她就此变了，她现在在九台的一个歌厅做服务员，我该怎么办，我该怎么帮她？好吧，其实，我就是那个女孩。

大侠：如果不小心掉进坑里，你是爬出来呢，还是把它当成坟墓？

245566……@qq.com：大侠姐你好，我是从农村到长春打工的，已经工作7年了。我没有读过大学，工作是从饭店当服务员开始做起的，现在仍在一家饭店工作。老板娘对我很好，总是帮我张罗找对象，我很感谢她。可有一件事我一直不敢跟任何人说，一年前，老板喝多酒后，曾对我做了那事。我老实说，我并没有拒绝，因为，我们从农村来的女孩子，在心里总是自卑的。我们老板长得很帅，也很和气，平时对我们都很好，在我看来，他是高高在上的，所以那天我没有拒绝他。过后他似乎把这件事忘了，对我还和过去一样。我当然也不会跟他再提这事，就当他酒后忘事了。可在我的心里，这件事很重要，因为这是我的第一次，他是我的第一个男人，所以对他总有特别的感觉。有时做梦会梦到和他在一起，当然醒来明白，这都是我一个人的想法。现在的问题是，我再也遇不到让我心动的男人，老板娘给我介绍的人也没一个人可以和他相比。而且，我好像因为他的存在，才看不上别人的。现在家里总是着急，不断地打电话催我，可我该怎么走出现在的困惑呢？

大侠：生活的最大智慧是在梦与现实间保持清醒。

时尚杂志：我结婚已经七年了，我们从一无所有到现在什么都有了，我自己很幸福也很知足。可是最近不知怎么了，我总是梦见前男友，我们因为性格不合分的手，而且已经很多年了，我就突然梦见他，而且梦里的他特别清晰，我的悲伤也很真切。人都说日有所思夜有所梦，可我真的没有想到他，都分手这么多年了，你说有啥好想的啊，我真的快疯了，心理医生也咨询过了，每次梦见前男友我都感觉好像背叛了老公，我快疯了。怎么办好呢，我如何才能忘记他，或者不再梦见他呢？

大侠：天下本无事，何必自扰之？

小周：你好，姐姐，我是一个刚刚高考完的学生。有些事想和你说，对了我是女孩。如果一个男人喜欢你，但他和以前的两个女朋友都发生过关系，你会怎么办？我很在意，觉得和他在一起很不公平。但是我挺欣慰的是：他告诉我实话了。还有一个问题，网络中的爱情很不实在对不对？你有空的话记得给我回啊。谢谢你了。

大侠：你不想让你的爱情和青春绽放在大学校园里吗？

刘女士：我结婚很早，刚结婚的时候就觉得两个人像过家家一样挺开心的，谁也离不开谁，小日子过得还挺像样。第二年我们有了可爱的女儿，可日子久了我俩之间就出现小的摩擦，开始吵架，大部分原因是因为他在我之前处的那个对象。那个人很风骚，特别喜欢勾引男人，我特别讨厌她，就不让我老公接近她。可我的话不管用。就因为这个我俩经常吵，他竟然动手打我。我哪是他的对手啊！可他还有个毛病，就是喝酒，喝多了就闹事，我要是说上几句就破口大骂，急了就对我动手，下手还特别狠，不管人多还是人少都不会给我留面子，弄得我一点自尊心都没有了。我是为了孩子就一忍再忍。现在孩子10岁了，他依然和那女人联系，还打我，我应该怎么办？

大侠：打得过就打，打不过就躲———一位大人物这么跟我们说。

随风摇摆：我是一个性格很内向的男孩，从小就不大喜欢与人交往，不是不愿意，只是觉得和别人谈不拢。我喜欢的东西他们不喜欢，他们喜欢的我又没兴趣。我知道作为一个男孩子，这样的性格很不好。这不和我同龄的人都结婚了，可我还没有女朋友呢。我以前也认识过一个女孩子，但只是停留在同事的关系上。我是真心喜欢她的，但我就是不明白她为什么那么讨厌我。或许是因为我满脸青春痘吗？唉，我可怎么办呢？怎么样才能找到一个女朋友呢？

大侠：自强不息，提升魅力！

通过网络相识你我，你的真情诉说，我知道你婚姻道路的坎坷。我不敢向你承诺，怕你的人生开始堕落。你要的是美丽的梦，我只能给你简单的生活。如果我们成不了夫妻，也别让眼泪流成了河。珍惜以前的风景，毕竟我们曾经拥有过。即便我们走在一起，也许结出是颗苦涩的果。于三

你在南方工作辛苦了，感谢你为我和女儿的付出。 媛媛

未来的日子我会跟你一起度过，无论难关与否，无论幸福与否，我们都在一起！爱你的老婆玲

谢谢你一路对我的包容忍耐，不离不弃，我们一定会幸福的。 小麦

爱了你九年！从没想过我们会变成今天这种局面！对不起我真的累了！ 望望！

也许是哪句玩笑话让你误会伤到了你，在这里真心说一声：对不起。 良从分手到现在，整整五年还是没有忘记你，希望你过得安好，我的初恋。 旭留

我选择相信你，因为我爱你，爱这个家。感谢经历过的所有困难，不过是婚姻中的试金石，我们一起向未来看，把眼泪留给昨天，把珍惜留在今天，把希望留给明天。 爱你的小娘子

我希望可以找到一个爱我的，懂我的人，可以包容我的小暴脾气，平时可以宠着我的人。然后我们就开心幸福到最后。么么哒！ 阿盈

你是我生命中一道美丽的风景线。 小东西

你是我生命的全部，希望你能像正常孩子一样工作和学习！别再把自己封闭起来了！让自己快乐起来！好吗？ 妈妈

看着你慢慢变老，儿子有太多的无奈和心酸，真的很心疼你！不奢求什么，只希望咱们一家人一生平平安安健健康康的就好！我会尽我所能好好孝敬您！ 爱你的儿子

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新文化记者 孙宪超

上周的A股市场，出现了一件前所未有，甚至在全球金融史上都非常罕见的事情。

受持续大幅下跌的影响，7月初开始，A股市场宣布停牌的上市公司数量就在不断增多。回看数据，让股民心惊肉跳，眼看着停牌数量从400余家发展到600余家、700余家、800余家。即使9日迎来大奇迹日以及10日已有66家公司复牌交易，直至目前，仍有超过1500家停牌。而A股上市公司的总数也不过2800余家。上周末，又有百余只股票宣布在今日复牌交易，预计本周将迎来停牌公司的集中复牌高峰。

这些停牌公司的复牌将会给市场带来怎样的影响？停牌的上市公司能否会如愿顺利复牌？

A股市场一半以上公司已停牌

因为筹划重大事项等，上市公司宣布停牌本来是很正常的事情。但是从今年7月初开始，伴随着市场的不断下跌，宣布停牌的上市公司数量不断增多，让原本正常的现象变得非常异常。

据Wind在7月3日发布的统计数据显示，除去暂停上市的4家ST公司，7月2日共有457家A股公司停牌。实际上，在Wind公布统计数据的初期，虽然也引起了大家的关注，但是却没有被充分重视。但是在之后的几天里，随着市场的下跌，停牌的上市公司数量开始不断增加。

在经历了7月4日的一系列利好之后，意味着救市资金开始在7月6日进场护盘。但是即便如此，在7月5日晚间仍然有超过100家上市公司宣布停牌，令7月6日停牌的上市公司数量增加到500余家。

7月7日的市场大幅调整，将上市公司宣布停牌推上了一个高峰。据Wind资讯数据显示，7月8日共有超过1400家上市公司股票停牌，两市停牌股票占比超过50%。虽然央行、证监会、国资委、保监会等部门在7月8日推出多条利好，让市场信心有所恢复，不过，仍然有173家上市公司在7月9日加入到停牌的行列，至此，停牌的上市公司数量在7月9日已经逼近1600家。

7月9日，A股市场终于迎来了期待已久的大奇迹日，但是即便如此，仍然有超过1500家上市公司停牌，在上市公司总量中的占比仍然超过50%！

本周或迎复牌高峰 市场或大幅震荡

在本轮市场下跌过程中，一度有超过1500家上市公司集中停牌，如此情况还是第一次发生。

但经过多个部门的联合救市，A股市场在上周四终于迎来大奇迹日———千余只股票集中涨停，创业板指数涨停……伴随着行情出现转折的是，上周五，有66家停牌公司正式复牌交易。值得注意的是，这些复牌的股票无一例外均出现了上涨，一些股票更是成功收于涨停板。

根据上交所及深交所在7月11日发布公告统计，7月13日开市复牌公司共有129家。而就在7月12日，又有20家沪市上市公司宣布将于7月13日复牌。由此，周一复牌的上市公司数量已经接近150家。

“很多上市公司还会在7月13日一早加入到复牌的队伍当中，预计周一复牌的上市公司总数将会超过200家。”国内著名经济学家宋清辉判断说，如果不出意外，本周将会迎来停牌公司的复牌高峰，超过半数的停牌公司都会在本周复牌。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也认同宋清辉的观点。同时，董登新还告诉新文化记者，由于上周抄底的资金已经在短线获利丰厚，因此在周一极有可能兑现手中的盈利，毕竟现在的市场信心还没有真正恢复，因此这部分资金的持股时间也不敢过长。另外，随着大量停牌公司在本周集中复牌，市场中正常交易的个股数量将大大增加，将会导致盘中的资金出现分散。因此，预计从本周一开始，市场将极有可能会出现大幅震荡的行情。

“那些此前停牌时间较长的公司，股价在复牌之后极有可能出现补跌；那些停牌较晚的公司，特别是7月7日、7月8日才停牌的公司，很有可能因为补涨而在复牌时涨停。”董登新预测说。

■股民反应

回顾上周行情，一边是上市公司股价的不断下跌，一边是上市公司股票停牌数量的不断增多，面对这样的局面，很多中小投资者给那些停牌的上市公司点赞，认为这些停牌的上市公司真正体现出了保护中小投资者的合法权益，是“业界的良心”、“良心上市公司”。

7月7日、7月8日，长春股民吴宇持有的股票连续出现了两个跌停板。“我持有的这只股票可是沪深300成分股，像这样企业经营基本面、业绩增长预期都非常好的股票却出现跌停，真的是让人无语了。”7月8日，吴宇对新文化记者表示，“刚刚给上市公司董秘办打电话，董秘办的工作人员说一切以公司公告为准，没有应披露而未披露的信息。”

7月8日22时，躺在床上却仍睡不着的吴宇打开了手机，登录了上交所的网站后意外地发现：“××股份因筹划投建重大项目，7月9日起停牌。”“这公司真是太讲究了，终于找到停牌的理由了，这才是上市公司负责任的表现啊。”吴宇高兴地对新文化记者说，“不论复牌时走势啥样，反正最近这几天是不用再担心了。”

据新文化记者了解，像吴宇一样给上市公司打电话呼吁股票停牌的投资者并不在少数。“因为公司的股票没有停牌，所以一直在跟随着市场出现调整，为此每天都得有10位、20位的投资者打电话，呼吁公司股票停牌。”一家上市公司董秘办的工作人员告诉新文化记者。

除了利用上市公司的公开电话、公共邮箱呼吁未停牌的上市公司停牌之外，投资者关系互动平台、几家主流财经网站的股吧也是中小投资者发声的主要平台。在深交所互动交易平台上，仅仅在上周的5个交易日当中，投资者关于公司“停牌”事宜的问询高达上百页之多。

新文化记者统计梳理后发现，中小投资者的观点大致分为以下几类：第一类，在看到自己持有的股票价格在出现不断下跌之后，上市公司果断宣布因为重大事项而停牌，让持有这些股票的投资者开心不已，纷纷称赞这样的上市公司是“良心上市公司”；第二类，自己持有的股票停牌时间较早，在之前一直埋怨上市公司停牌时间过长，耽误了牛市行情，但是现在看到大盘和个股不断下跌，因此强烈建议上市公司一定要想方设法延续停牌的时间，千万不能在近期复牌；第三类，眼看着身边的亲朋好友持有的股票纷纷宣布停牌，但是自己持有的股票仍然在正常交易，而且股价还在不断地下跌甚至跌停，因此呼吁上市公司尽快让股票停牌，个别情绪过激的投资者甚至开始对上市公司、上市公司的高管进行侮辱和谩骂。

■背后原因

“上市公司向交易所申请股票停牌，肯定不会单纯地基于保护中小投资者利益，更多还是基于自身的利益出发，所以中小投资者也没有必要过度地去赞美上市公司。”中国金融智库首席金融学家宏皓告诉新文化记者说，在经历了连续大幅下跌之后，很多将上市公司集中申请股票停牌归结于担心跌破定向增发价格、跌破员工持股价格等，但是实际上真正的原因却并非如此。最近两年，借着股票市场的走高，众多上市公司股东都用上市公司的股份进行股票质押回购，随着近期股市出现持续下跌，很多被质押的股票都已经达到警戒线和平仓线，如果上市公司的股东不能补交担保物，那么将面临强行平仓的危险，将因此失去对上市公司的控制权。

据了解，所谓的股票质押的全称是股票质押式回购交易，简称股票质押回购。是指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。据《证券时报·券商中国》发布的最新统计数据，今年来，共有910只股票涉及股票质押回购，合计发生2592次，共质押股数达763.86亿股，涉及质押市值12758.69亿元。

《证券时报·券商中国》公布的数据显示，截至7月6日收盘，年内3005.64亿元市值质押股权跌破理论警戒线，质押股数达135.25亿股，涉及249家公司1718.52亿元市值已经跌破理论平仓线，涵盖74.32亿股，涉及151家上市公司。而经历了7月7日和7月8日的下跌之后，相信这一数据肯定还会有所增加。

“上市公司股价大幅下跌引发一些股票质押回购被强行平仓，将意味着股票质押回购成为继场外配资、两融之后下一个被强平的对象。”某股份制银行金融市场部工作人员表示，正是因为上市公司的大股东，既不愿意看到自己所持有的上市公司股份被强平，又不愿拿钱或没有钱可以追加担保，所以只能无奈地让上市公司的股票停牌。

上市公司股东质押给金融机构的股份一旦被强平，将会加大股票市场的调整压力，为了保持股票市场的稳定，银监会在7月9日终于出手。银监会在题为《中国银监会支持资本市场稳定发展》的文件中称，对到期股票质押贷款与客户重新合理确定期限；合理调整委托理财和信托投资客户证券投资的风险预警线和平仓线；鼓励银行与证金公司开展同业合作，提供同业融资；支持银行对回购本企业股票的上市公司提供质押融资。

■停牌质疑

然而随着主动申请停牌的上市公司数量的不断增加，各种传言开始加速发酵。7月7日收盘后，“关于深交所要求所有上市公司，不得以任何理由停牌”的传闻，开始迅速在各个微信群、股票QQ群中蔓延。不过，很快《第一财经》就报道称：“深交所有关人士断然否认这样的说法，并表示，合法合规的正常停牌仍然是允许的，不能因为现在市场动荡，就不遵守上市和交易规则，不允许停牌。尤其是在当下的市场敏感期，所有上市公司的停牌申请，都将严格按规定执行。但是上市公司停牌需要公布理由，不但投资者和市场会看，也要符合上市和交易规则，因此申请停牌‘并不是说过了就过了’。”

虽然各种传言和媒体报道不断，但是沪深交易所却始终没有发布针对大量上市公司集中停牌一事的正式公文，而这也让我们无法了解沪深交易所对此事的真正态度。“上市公司申请停牌必须要有理有据，沪深交易所对此也都有着明确的规定，而且两家交易所对于上市公司停牌的规定大致相同。”宋清辉说。

“只需要将上市公司的停牌和复牌的理由与交易所的相关规定进行对比，就能知道上市公司的停牌和复牌是否符合交易所的停牌规定。”财经评论员皮海洲说，当然也不排除当市场在日后真正走暖的时候，沪深交易所对那些单纯为了躲避市场下跌而编造理由停牌的上市公司进行惩处的可能。

■业内分析

“因为我的主仓位持股处于停牌状态，所以在本轮下跌中的损失并不是很严重，但是面对现在的市场行情仍感到担心。一方面是担心这只股票复牌后发布的公告不及预期，另一方面是担心这只股票会出现大幅补跌走势。”长春股民李弘君告诉新文化记者说。

其实，李弘君的担忧并非没有道理。因为就在最近几个交易日里，已经有部分前期停牌的股票迎来复牌，但是并非全部迎来上涨。以交运股份为例，因为筹划重大事项，交运股份自5月27日起开始停牌。7月7日，也就是护盘资金入场救市的首个交易日，交运股份在披露非公开发行消息的同时复牌交易。7月7日、7月8日，交运股份连续收出两个跌停板，如果不是因为大盘在7月9日迎来了大奇迹日，交运股份恐怕还会继续下跌。即便是在大奇迹日出现当天，交运股份的涨幅也只有3.5%，涨幅远远跑输大盘。同样的情况还出现在际华集团的身上。当然，也并非复牌的股票全部出现了下跌。5月29日，长春燃气因为筹划定增事项而停牌。7月9日，长春燃气在发布了定增方案的同时，股票也迎来复牌交易。7月9日，长春燃气收盘时上涨7.52%。7月10日，长春燃气继续上涨，一举创出2011年1月以来的新高，成功躲过本次大跌。

“在市场出现下跌的时候，即便投资者持有的股票停牌，也并不一定会让投资者躲过股价下跌。”国泰君安的投资顾问孙颖说，因为本轮市场出现下跌的一个重要原因，就是前期累计的涨幅过大，很多股票自身就存在调整的要求。现在为了躲避暴跌而停牌，只会让调整的风险延后，而不会令这种风险消除。而且股票市场素来都有补涨和补跌的说法，因此相关股票在复牌之后恐怕也会进行估值修复，股价会向同行业已经出现大幅下跌的其他股票价格靠近。

宏皓说，前期市场行情火爆的背景下，股权质押在资本市场上愈来愈频繁。但如果股价下跌逼近预警线，将有被强制平仓的风险，为了保护大股东利益，上市公司选择停牌是情理之中的事。但是需要注意的是，停牌的上市公司提出的收购、并购方案可能会因为市场下跌而难以成行，复牌后有可能会引发更大的抛售。

■观点

在财经评论员皮海洲看来，市场出现大幅下跌的时候，上市公司主动停牌躲避股价下跌的办法并不可取。假设投资者A手中原本持有3只股票，现在有2只股票处于停牌阶段，在这样的情况下，投资者如果判断市场还将下跌，想要套现出局，就只能卖出唯一 一只还在正常交易的股票。

“如果市场中有很多像A这样的投资者存在，并且在短期内集中卖出那些没有停牌的股票，那么只会加大这些股票的下跌幅度，将这些股票的价格抛至跌停板也是大概率事件，而这样的做法对于那些没有申请停牌的股票而言显然是不公平的。”皮海洲说，而且大量上市公司集中停牌，也让大盘指数出现失真。

“我跟深交所的有关人员联系过，如此多的公司发布停牌公告，已经让交易所应接不暇。因为这些上市公司都会找到正常的停牌理由，所以交易所也没有办法驳回。”宋清辉认为，逾五成上市公司停牌“自救”，此规模的停牌潮为A股历史所罕见。虽然这样的自保行为也是迫于无奈，但是在市场低迷、流动性不好的情况下，大量上市公司集体停牌只会进一步加剧市场流动性枯竭，对股市复苏有害无益。

财经评论员么志博表示，整个市场走出极端行情的背景下，上市公司出于自我保护，主动停牌避险，从市值管理的角度看并无可厚非，但是如果没有客观原因支持，单纯地为了避免下跌而停牌，则有违市场公平。

今年夏天，令很多国人终生难忘。

始于6月15日的股市下跌，在短短的18个交易日里，令上证指数一度下跌超过1800点，很多股票的跌幅更是达到70%。

虽然相关部门也出台了一系列的利好政策，但由于市场中的恐慌气氛已经形成，所以一时之间跌势难止。面对这种前所未有的极端走势，央行、证监会、公安部等多个部门联手救市。终于从7月9日起，市场迎来了大奇迹日。

市场分析人士认为，管理层的救市行动已取得阶段性成功。经过本次大跌之后，我们不禁会问：证监会是否该重新定位？股民应汲取怎样的教训？交易制度是否有必要进行修改？管理层在面对股市大跌时，如何应对才更为合适？

■证监会

证监会就好比是婆婆，空头和多头好比是夫妻俩。两口子发生争执时，证监会这位婆婆总是参与其中

在本轮下跌过程中，证监会及证监会的主要领导一直被市场指责，市场中甚至多次传出证监会主席将要换帅的消息。不可否认，在市场出现下跌的过程中，证监会的确做了很多工作，但是即便如此，市场似乎并不太领情。作为A股市场的监管者，证监会有必要思考一下，接下来如何定位的问题。

“证监会就好比是一位婆婆，而市场中空头和多头就好比是夫妻俩。两口子发生争执的时候，证监会这位婆婆总是不由自主地参与其中。”吉林大学经济学院副教授丁肇勇比喻说，当市场大幅上涨的时候，证监会就会出来指责多头；当市场出现下跌的时候，证监会又会站出来约束空头，最终的结果就是两边都不讨好。其实证监会是股票市场的监管者，主要工作是制订市场规则，独立公正维护市场的稳定。但是从实际情况来看，证监会仍没摆脱传统的行政机关的心态，还在对股市走势进行干涉。

在经过本轮下跌之后，证监会要汲取教训，要尽快推进新股发行注册制改革，将IPO审批权尽快下发给沪深交易所。而证监会则要全力以赴地去做好市场监管的工作，客观全面地把事实真相告诉给市场，而不是去干涉市场的涨跌。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授说，在经历了本轮大跌之后，证监会更应该加快推进IPO注册制。而证监会的主要职能将主要是对证券交易所行为进行日常监管，并加大对证券违法犯罪行为的查处与打击力度，真正起到市场监管者应该起到的作用。

■媒体

一些权威人士和媒体的疯牛传销是一夜之间“储户变股民”、新股民暴增的最大推手

最近一段时间，某些国内的权威媒体也饱受市场诟病，这主要是因为这些媒体的言论在一定程度上被认为是起到误导投资者的作用，从而令投资者对市场产生了误判。

“如果不是看到某权威媒体报道的‘4000点将是牛市的新起点’、‘本轮牛市是改革牛、国家牛’的言论，也不会还在5000点上方仍然选择满仓持股。”长春股民李弘君说。

对此，董登新表示，为了助推本轮牛市，一些主流媒体及造势者一开始就急不可耐地高调定位“本轮牛市是改革牛、国家牛”。

当上证综指暴涨至4000点之上时，一些券商的首席经济学家喊出了摄人心魄、蛊惑人心的战斗口号：“牛市刚起步”，他们甚至鼓吹6124点只是牛市上半场与下半场的分界线。一些权威人士和媒体的疯牛传销是一夜之间“储户变股民”、新股民暴增的最大推手。

“不论是在市场上涨还是下跌的时候，因为一些媒体不求甚解、断章取义的报道而对投资者形成了误导。”丁肇勇也表示。

因此，作为国内的一些权威媒体更应该要负起责任，一定要对投资者起到正确的向导作用，帮助投资者充分了解信息，做好投资者的教育工作。

■投资者

A股市场中的绝大多数投资者还不够理性，在买卖股票时表现得非常随意，有一种‘宁可买错也不能错过’的心理存在

在本轮市场下跌过程中，新文化记者多次来到长春市内的几家证券营业部进行采访，发现了这样一种现象：面对市场的下跌，面对自己股票投资当中出现的亏损，很多中小投资者都将责任归结于监管层的监管不到位、救市不及时， 抑或是市场的问题，却很少会从自身去寻找原因。

据了解，受到赚钱效应的影响，从今年年初开始，新股民开始蜂拥入市，特别是“五一”小长假过后，市场中菜鸟级的股民明显增多。这些股民入市的想法非常单纯而简单，买股票赚钱。

“A股市场中的绝大多数投资者还不够理性，在买卖股票时表现得非常随意，有一种‘宁可买错也不能错过’的心理存在。”丁肇勇介绍说，很多投资者对于自己所持有的上市公司所处行业、盈利情况、存在哪些业务亮点都毫不清楚，更不知道自己所持有的股票为何会出现上涨和下跌。

“经历了本次大跌后，投资者一定要及时进行总结，要在心理和知识两方面做好准备，要了解不同的市场状态，要学会对市场和个股未来趋势的判断。”丁肇勇说，不论是市场在上涨还是下跌的过程中，投资者都一定不能太冲动。

专家建议1

面对股市大跌，证监会更多的是一次次“安抚”投资者，但这种“安抚”的解决作用其实是微乎其微的

近期，证监会之所以会受到市场人士的指责，一个非常重要的原因是，在面对股市大跌的时候，证监会虽然也有所行动，但是推出的一系列措施明显不够“给力”。以至于大家才会认为，当面对突如其来的市场大跌时，证监会显然没有任何心理准备，缺乏必要的应急机制。

“我们一直都在讲‘要防患于未然’，作为金融市场的监管者而言，证监会同样应该如此。”中国金融智库首席金融学家宏皓表示，但是遗憾的是在近期市场出现下跌的时候，明显可以看出证监会的准备不足，特别是到了后期的时候，更是有些手足无措，只能无奈地紧急召集券商进行开会寻求救市良策。

经历了本次短期内的大幅、快速下跌之后，希望证监会能够出台一个应急机制，在市场出现极端行情的时候，证监会能够有条不紊地展开行动，这对于市场的稳定，对于证监会树立公信力都将有利无弊。

“由于A股救市机制的缺失，从而导致投资者只能赤裸裸地面对股市大跌的袭击，并因此付出了巨大的代价。”财经评论员皮海洲说，面对股市大跌，证监会更多的是一次次“安抚”投资者，但这种“安抚”对于解决的作用其实是微乎其微的。

“虽然说这次下跌前所罕见，但是并不代表以后不会重演。因此为了防止本轮下跌悲剧的重演，为了能够真正保护中小投资者的合法权益，保证股市的健康持续发展，管理层在本次股市下跌之后有必要把股市应急机制的建立提到议事日程中来。”皮海洲说。

专家建议2

极端行情要重视并及时出手

正是因为股市的下跌没有被充分重视，所以才会导致跌幅如此巨大，才会导致救市成本如此之高

经历过本次股市大跌的投资者，相信应该还会对6月26日的大幅下跌记忆犹新。面对暴跌行情，民生证券研究院执行院长管清友就明确地指出，这不是自然调整，基本算是股市大跌。然而，面对市场的下跌，监管层却显然没有太过重视，而是仍然将其定义是市场的自然调整。6月26日，中国证监会新闻发言人张晓回应称：“这是市场前期过快上涨的自发调整，是市场自身运行规律的结果。”

“从证监会新闻发言人的表态可以看出，至少是在6月26日之前，市场的下跌并没有引起监管层的充分重视。”国内著名经济学家宋清辉说，如果从那时开始，监管层能够对下跌充分重视起来；如果从那时开始，监管层能够着手救市；如果那时开始，监管层能够站出来向市场喊话，那么相信即便市场在之后出现下跌，但是跌势也不会如此惨烈。然而，事实上并没有如果，正是因为股市的下跌没有被充分重视，所以才会导致跌幅如此巨大，才会导致救市成本如此之高。

宋清辉建议说，随着上市公司数量的不断提高，我国资产证券化的程度也将走高，资本市场在宏观经济中的占比和作用将呈现不断上升的趋势。如果股票市场出现大幅波动或是系统性风险，那么很可能会影响整个金融系统的稳定，宏观经济的转型和复苏。所以管理层在面对股票市场的大幅波动时一定不能等闲视之，而是要给以前所未有的重视，一旦出现异常情况，就必须及时而有效地采取应对措施。

专家建议3

在重建阶段，对于降杠杆千万不能放松，否则这样的股市大跌极有可能再一次重演

降融资杠杆，导致市场中的资金出现了失衡，被认为是引发本轮股市大跌的导火索。“场内融资、场外配资的资金被大量放入市场，当证监会发现市场中的资金过多时，就开始放水，由于市场中的资金在短期内快速减少，所以导致了市场的下跌。”丁肇勇分析说。

据新文化记者了解，券商的两融余额最高值出现在6月18日，高达2.27万亿元。之后，随着行情暴跌，两融该余额呈现出加速下跌的趋势。截至7月10日，两融余额已经滑落至1.44亿元。

“虽然说两融杠杆已经出现了大幅下降，但是仍然不够。”宏皓说，如果市场出现持续回暖，按照1.44万亿的基数，用不了10个交易日就会重回2万亿以上的水平。到时候一旦市场过热，还会面临降杠杆的问题。而且，近日有报道称，随着市场回暖，场外配资的业务也开始复苏。如果场内融资和场外配资全面发力，那么无疑又将在短期内大幅增加市场的供给，让刚刚挤出泡沫的市场再一次迎来泡沫，而且这一次的周期可能更短。

因此，建议管理层一定要对此给予充分的重视，尤其是在重建阶段，对于降杠杆千万不能放松，否则这样的股市大跌极有可能再一次重演。

专家建议4

对待不利消息管理层及时表态利于市场稳定

希望管理层在日后面对一些不利传言时，能够及时站出来表态，这样有利于市场的稳定

需要指出的是，在本轮下跌的后期，股指期货市场的大幅下跌一度被认为是引发A股市场大跌的罪魁祸首，应该关闭股指期货。

丁肇勇说，股指期货是引发大跌罪魁祸首的言论要不得，这样会起到误导市场和投资者的效果。实际上股指期货对于现货市场而言具有重要的引导作用，投资者可以借鉴股指期货的走势来对现货市场做出判断，是一种非常必要的金融衍生品，因此不能够将股指期货市场一关了事。

某阳光私募的李经理告诉新文化记者，“我并不认为股指期货的制度上存在漏洞，如果让空单的持仓保证金高于多单的持仓保证金，那么就体现不出市场的公平。”他表示，实际上在经历了本轮下跌之后，股指期货方面最需要总结的就是面对市场的传言，管理层应该及时出来表态。

在市场出现大幅下跌的那几天，关于“股指期货是引发下跌的主要原因，应该关闭股指期货的言论不绝于耳。”

“市场的言论让我们感到心中没底，而管理层又没有出来进行辟谣。基于对政府干预手段的未知，像我们这种采取阿尔法套利模式的基金就只能加大抛售力度。”李经理解释说，因为一旦关闭了股指期货，那么就意味着对冲策略的失效。那么只要股市连续两天大幅下跌，我们的基金就可能会清盘。

市场中类似的基金总体规模非常大，当大家都做出同样的举措时，就会加大股指期货的下跌幅度，进而影响到股票市场的下跌。所以希望管理层在日后面对一些不利传言时，能够及时站出来表态，这样有利于市场的稳定。

专家建议5

如果市场中有足够多的理性投资者，投资者有足够的判断能力，那么推出T+0交易肯定无可争议

本轮市场下跌过程中，管理层推出的系列救市政策一度失效，为此，很多市场人士在网络为管理层献计献策，而将现有的T+1交易规则修改为T+0交易曾经被多次提及。

据了解，从国际主流证券市场来看，通过回转交易等方式实现当日买入当日抛售，本就是股票市场的常态。而在A股，大资金利用融券也可以变相实现T+0；上交所新推的分级基金也变相实现了T+0，再加上此轮下跌过程中屡屡被诟病的股指期货也是T+0。因此在这样的背景下，市场人士纷纷认为，愿意在流动性危机下买股票的交易者反而被T+1束缚了手脚，无疑是一种不公平。

现在，即便是危机已经获得了暂时性的解决，市场分析人士仍然认为应该推出T+0制度。“1995年之前，A股市场就是一直在实行T+0交易制度，后来却改为T+1，现在又到了恢复T+0的时候。”董登新告诉新文化记者，T+0制度是最基础的市场自我调节机制，它会无限放大坐庄或操纵股价的成本与风险，进而平衡股价在短期内的过度暴涨与暴跌，有利于股价均衡。

皮海洲认为，目前很多大户投资者可以通过其他交易产品实现T+0交易，而中小投资者却只能采取T+1交易方式。由于不能进行T+0交易，这就进一步加剧股市制度的不公平，而中小投资者无疑属于弱势人群。

丁肇勇则认为，如果市场中有足够多的理性投资者，投资者有足够的判断能力，那么推出T+0交易肯定无可争议。但是现在的问题时，目前市场中的投资者并非理性，“目前阶段而言，T+1交易制度其实是在保护广大中小投资者。”丁肇勇说。

新文化记者 孙宪超

（原标题：股市吹起围剿集结号）