Meta与AMD签下的千亿级订单本质是股权换订单：Meta以最高10%持股的认股权证，换AMD未来5年6吉瓦算力芯片的深度定制与优先供应，首批搭载定制MI450 GPU的设备将在2026年下半年开始部署。
一、循环融资如何运作
交易结构：AMD向Meta授予1.6亿股业绩型认股权证，行权价每股仅1美分，分阶段与GPU出货量及AMD股价里程碑挂钩
财务账本：按5年执行，每年为AMD带来超120亿美元增量收入，相当于其2025年全年营收346亿美元的30%以上
行业模式：去年10月AMD与OpenAI达成条款几乎相同的协议，均涉及6吉瓦芯片部署和1.6亿股认股权证
二、Meta的算力军备逻辑
多元化策略：Meta同时推进自研AI芯片、采购英伟达和AMD三条路线，分别支撑不同AI运算任务
投入规模：公司2026年AI相关资本支出预计达1150亿至1350亿美元，几乎是去年的两倍
产能焦虑：Meta财务主管明确表示公司仍面临“产能限制”，这是深度绑定AMD的核心动因
三、市场反应与风险提示
股价表现：协议公布后AMD股价单日涨超8%，市值单日增长近200亿美元
机构声音：高盛将AMD目标价上调至240美元，但维持“中性”评级，强调需观察实际部署时间表
核心风险：高盛测算若实现15%的资本回报率，六大云厂商需要在2028-2030年累计多赚1.42万亿美元，而目前账面订单已覆盖这一目标 (以上内容均由AI生成)
